本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：孫華秋
來源|時代商業(yè)研究院
作者|孫華秋
編輯|韓迅
在消費電子市場增長腳步放緩的當下，存儲芯片廠商普冉股份（688766.SH）的業(yè)績正面臨巨大的挑戰(zhàn)。
半年報顯示，今年上半年，普冉股份營收僅同比微增1.19%，歸母凈利潤卻同比銳降70.05%，業(yè)績承壓態(tài)勢明顯。
營收微增與歸母凈利潤斷崖式下滑的反差，既折射出消費電子市場需求疲軟向存儲芯片行業(yè)傳導(dǎo)的壓力，也讓市場開始聚焦核心問題：在行業(yè)景氣度尚未顯著回暖的背景下，普冉股份該如何突破當前的盈利困局？
9月10—11日，就存儲芯片出貨量、新興市場拓展等問題，時代商業(yè)研究院向普冉股份發(fā)函并致電詢問。但截至發(fā)稿，對方仍未回復(fù)相關(guān)問題。
業(yè)績隨行業(yè)周期波動，部分存儲芯片出貨承壓
自2021年登陸科創(chuàng)板以來，普冉股份的業(yè)績呈現(xiàn)出典型的強周期屬性，與存儲芯片行業(yè)“產(chǎn)能過?！獌r格下跌—減產(chǎn)—復(fù)蘇”的傳統(tǒng)周期規(guī)律高度綁定。
2021年，乘著行業(yè)高景氣度的東風(fēng)，普冉股份業(yè)績迎來爆發(fā)，全年實現(xiàn)營收11.03億元，同比增長53.75%；扣非凈利潤為2.73億元，同比激增239.93%。然而，行業(yè)周期下行的沖擊迅速顯現(xiàn)，2022年，其營收下滑至9.25億元，同比下降16.15%；扣非凈利潤更是銳減至3307萬元，同比大降87.89%。2023年，受消費電子市場需求持續(xù)低迷拖累，普冉股份迎來上市首虧，歸母凈利潤為-4827萬元，扣非凈利潤跌至-6488萬元。
2024年，伴隨半導(dǎo)體設(shè)計行業(yè)景氣度回升，疊加消費電子等下游市場需求回暖，普冉股份業(yè)績大漲，全年營業(yè)收入達18.04億元，歸母凈利潤回升至2.92億元，創(chuàng)下上市以來新高。
但好景不長，2025年上半年，普冉股份業(yè)績再度承壓，營收僅同比微增1.19%至9.07億元，歸母凈利潤同比下滑70.05%至4073萬元，扣非凈利潤同比下滑82.40%至2665萬元，綜合毛利率為31.03%，較去年同期減少2.72個百分點。同期，普冉股份確認的資產(chǎn)減值損失金額同比增加5744.09萬元，進一步拖累利潤表現(xiàn)。
從行業(yè)層面看，當前存儲芯片市場呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)分化格局：HBM（高帶寬內(nèi)存）、DDR5等高端產(chǎn)品因AI服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心建設(shè)而需求激增，以SK海力士為代表的頭部廠商紛紛將產(chǎn)能向高端傾斜；而智能手機、PC等傳統(tǒng)消費電子市場需求持續(xù)低迷，直接拖累中低端存儲芯片價格，給聚焦該領(lǐng)域的廠商帶來較大的經(jīng)營壓力。
普冉股份在半年報中亦表示，2025年上半年，受制于整體消費市場的修復(fù)節(jié)奏放緩，公司主要存儲芯片產(chǎn)品出貨量較去年同期有所下降；而得益于“存儲+”戰(zhàn)略的穩(wěn)步實施，公司MCU產(chǎn)品以及Driver等模擬類新產(chǎn)品的推出，帶動“存儲+”系列產(chǎn)品市場份額持續(xù)提升，使得公司整體收入實現(xiàn)微增。
對于凈利潤大幅下滑的原因，普冉股份則解釋稱，受終端消費市場需求量恢復(fù)放緩影響，公司部分產(chǎn)品市場價格面臨較大壓力，同時，產(chǎn)品成本也受到歷史庫存采購成本不同的影響，整體略微有所上升。
如何破局？
憑借在低功耗存儲技術(shù)領(lǐng)域的長期深耕，普冉股份已在消費電子存儲細分市場建立起較大的競爭優(yōu)勢。但近年消費電子市場需求持續(xù)萎縮，行業(yè)增長承壓，如何突破原有核心市場的增長瓶頸，成為普冉股份亟待解決的關(guān)鍵問題。
面對這一市場變化，普冉股份在鞏固存儲芯片主業(yè)基礎(chǔ)上啟動“存儲+”戰(zhàn)略，通過“產(chǎn)品迭代+領(lǐng)域延伸”雙路徑求變：一方面持續(xù)優(yōu)化工藝，加速存儲產(chǎn)品迭代，實現(xiàn)性能提升與成本控制；另一方面依托存儲器技術(shù)優(yōu)勢，將業(yè)務(wù)邊界向工業(yè)控制、車規(guī)電子等更高附加值領(lǐng)域延伸，以對沖消費電子市場的波動風(fēng)險。
目前來看，普冉股份的“存儲+”戰(zhàn)略已初步見效，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，MCU、Driver等模擬類新產(chǎn)品成功實現(xiàn)市場導(dǎo)入。2025年上半年，普冉股份的“存儲+”產(chǎn)品線貢獻營收2.33億元，同比增長35.62%，出貨量同步上升，展現(xiàn)較好的增長動能；不過，該板塊的毛利率為28.69%，同比微降0.55個百分點，反映出新產(chǎn)品在市場拓展初期仍面臨盈利優(yōu)化壓力。
其中，車規(guī)級市場是普冉股份的重點突破方向，目前其已完成從技術(shù)研發(fā)到場景落地的關(guān)鍵跨越：產(chǎn)品成功導(dǎo)入車身域控、電機控制、電池BMS（電池管理系統(tǒng)）、車載中控及娛樂系統(tǒng)等核心汽車電子場景；在認證層面，該公司中小容量SONOSNORFlash車載產(chǎn)品已通過AEC-Q100認證并應(yīng)用于部分品牌車型的前裝導(dǎo)航、中控娛樂系統(tǒng)，全容量ETOXNORFlash系列也順利通過該認證，這在一定程度上反映普冉股份車載存儲產(chǎn)品的技術(shù)成熟度與可靠性初步獲得行業(yè)認可，為后續(xù)規(guī)?；卣沟於ɑA(chǔ)。
核心觀點：新興市場突破成業(yè)績扭轉(zhuǎn)的關(guān)鍵
當前，普冉股份正面臨消費電子市場增長瓶頸，車規(guī)級與工業(yè)級領(lǐng)域的持續(xù)突破是其扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑頹勢、打開第二增長曲線的核心抓手。目前，普冉股份依托“存儲+”戰(zhàn)略已在新興領(lǐng)域完成技術(shù)儲備與初步導(dǎo)入，后續(xù)需重點關(guān)注普冉股份的三大發(fā)展方向：一是車規(guī)級產(chǎn)品在AEC-Q100認證落地后，在前裝車載導(dǎo)航、電池BMS等場景的客戶拓展與訂單轉(zhuǎn)化；二是大容量EEPROM、SPD系列等工業(yè)級產(chǎn)品在光模塊、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域的規(guī)模化應(yīng)用進展；三是“存儲+”產(chǎn)品線的營收增速、出貨量及毛利率變動，其盈利能力改善將直接影響該公司整體業(yè)績的修復(fù)節(jié)奏。
（全文1995字）
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