美國貨幣政策的獨(dú)立性與政治性之間，似乎開始進(jìn)入一場前所未有的拉鋸戰(zhàn)。
9月17日，美聯(lián)儲決定重啟降息，將利率下調(diào)25個基點至4.00%-4.25%。主席鮑威爾在記者會上說“目前處于（就業(yè)和物價）雙重風(fēng)險并存的局面，不存在無風(fēng)險的道路”，他強(qiáng)調(diào)此次降息是一個艱難的選擇。
一次苦澀抉擇
美聯(lián)儲的核心使命是穩(wěn)定物價和實現(xiàn)就業(yè)最大化。通常情況下，經(jīng)濟(jì)減速會伴隨就業(yè)疲軟和通脹回落，此時降息是標(biāo)準(zhǔn)操作。
但本次局面異常復(fù)雜。一方面，勞動力市場顯現(xiàn)下行風(fēng)險，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）與會者預(yù)測失業(yè)率將從8月份的4.3%升至10-12月份4.5%。另一方面，通脹壓力依然高企，F(xiàn)OMC與會者預(yù)測，美國個人消費(fèi)支出物價指數(shù)在10-12月份將比同期上升3.0%，遠(yuǎn)超2%的目標(biāo)。
這種異常的背后，是特朗普政府推進(jìn)的高關(guān)稅政策。關(guān)稅以一種特殊的形式推高了進(jìn)口成本，形成了“經(jīng)濟(jì)放緩”與“物價上漲”并存的棘手局面。
此次降息，更像是一次在夾縫中求生的“風(fēng)險管理”。
從“獨(dú)立王國”到“政治舞臺”
FOMC與會者的政策利率預(yù)測，呈現(xiàn)了分歧，而且，主張在2025年底之前包括此次在內(nèi)降息6次的與會者突然出現(xiàn)，據(jù)稱是要求“立即大幅降息”的斯蒂芬·米蘭。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·米蘭于9月16日剛剛就任美聯(lián)儲理事會成員。而且，其由特朗普提名，填補(bǔ)前美聯(lián)儲理事阿德里安娜·庫格勒突然空缺的席位，任期將于2026年1月結(jié)束，即該席位原定任期結(jié)束時。斯蒂芬·米蘭目前擔(dān)任白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會（CEA）主席，并拒絕在擔(dān)任美聯(lián)儲職務(wù)期間辭去該職位。他建議在擔(dān)任美聯(lián)儲職務(wù)期間從CEA無薪休假。
斯蒂芬·米蘭主張更激進(jìn)的降息。他對降息25個基點投下反對票，支持降息50個基點。盡管其大幅降息方案“未獲廣泛支持”，但在委員會內(nèi)明確表達(dá)與總統(tǒng)立場一致的訴求，成了一個強(qiáng)烈的“特朗普”信號，使得美聯(lián)儲的獨(dú)立性遭到白宮“侵蝕”的擔(dān)憂在加強(qiáng)。
會議在特朗普總統(tǒng)宣布解除理事庫克職務(wù)等露骨施壓的背景下舉行。雖然此次只有一人投反對票，遠(yuǎn)好于一些專家預(yù)測的“多張反對票”，曾被解讀為“對美聯(lián)儲獨(dú)立性是好兆頭”，但更深層的變化已然發(fā)生。
在特朗普第一屆政府時期擔(dān)任理事的沃勒和負(fù)責(zé)金融監(jiān)管事務(wù)的副主席鮑曼投了贊成票。兩人在7月的會議上提議降息，投下反對票。沃勒還是特朗普提名的3名下任美聯(lián)儲主席的候選人之一。
政治提名人選正在逐步改變FOMC的構(gòu)成與風(fēng)向。美聯(lián)儲的“獨(dú)立王國”屬性正在松動，其決策天平上，政治砝碼的重量正在增加。
不過，鮑威爾在記者會上說：“要想一個人打出決定性一擊，除了具有相當(dāng)大的說服力之外別無他法”，自信地表示FOMC整體的討論不會發(fā)生動搖。而且，他反駁了特朗普和美國財政部長貝森特等人的“行動慢的批評”。
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