九月以來，黃金熱度不斷，金價持續(xù)走高創(chuàng)新高，近日，知名資管機構(gòu)披露數(shù)據(jù)顯示，黃金已經(jīng)超過美債，成為全球央行儲備做多的資產(chǎn)，距離6月11日，黃金超越歐元成為全球第二大儲備資產(chǎn)也僅隔三個月，可以說，黃金的配置價值，正獲得全球央行越來越廣泛的認可。
消息面上，資管機構(gòu)Crescat Capital宏觀策略師塔維·科斯塔近日發(fā)布一組數(shù)據(jù)顯示，除美聯(lián)儲外，全球央行儲備中黃金占比自1996年以來首次超越美國國債。這宣告了黃金正式登頂全球央行儲備資產(chǎn)。
一、為何黃金被各國央行看好？
第一，布雷頓森林體系為以美元為中心的國際貨幣體系奠定基礎(chǔ)，但該體系逐漸顯現(xiàn)裂痕，俄烏沖突爆發(fā)后，美歐日英等國家凍結(jié)俄羅斯儲備資產(chǎn)，強烈沖擊全球信用體系。俄羅斯自此開始加快黃金儲備速度。該事件成為各國央行購金的直接誘發(fā)因素，2022年以來連續(xù)三年，全球央行購金持續(xù)超千噸，這一趨勢反映出國際社會對美元作為世界貨幣的信任度正在下降。
第二，美國自身債務(wù)高企也透支了美元信用。8月11日，美國財政部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模總額首次超過了37萬億美元。美國商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，美國2024年國內(nèi)生產(chǎn)總值規(guī)模為29.18萬億美元。以此為基礎(chǔ)計算，美國聯(lián)邦政府債務(wù)占GDP的比重約為126.8%。
在技術(shù)進步尚無法有效提升全要素生產(chǎn)率、改善經(jīng)濟產(chǎn)出的背景下，美國償債能力受限，只能通過“債滾債”、印鈔稀釋債務(wù)等方式短暫緩和債務(wù)壓力，但這些做法都是以透支美國主權(quán)信用為代價。因此，對于其他國家而言，最好的選擇就是減持美元資產(chǎn)，購置更為安全、且抗通脹的黃金。
此外，全球秩序面臨重構(gòu)也推動央行購金以規(guī)避政治風險。具體來看，美國政治極化一方面導致美國政策不確定性上升，削弱了美元作為全球儲備貨幣的穩(wěn)定性基礎(chǔ)。另一方面也導致美國對外政策的工具化傾向，這促使各國央行，尤其是新興市場國家，傾向于通過增持黃金來對沖美元體系可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性風險。而在新興經(jīng)濟體追趕發(fā)達經(jīng)濟體過程中，有陷入修昔底德陷阱的風險。因此，新興經(jīng)濟體出于發(fā)展、安全等因素考慮，多會選擇減持美元資產(chǎn)、增持黃金。
今年六月，世界黃金協(xié)會發(fā)布的《2025年全球央行黃金儲備調(diào)查》（CBGR）顯示，超過九成（95%）的受訪央行認為，未來12個月內(nèi)全球央行將繼續(xù)增持黃金。這一比例較2024年的調(diào)查結(jié)果上升了17個百分點，創(chuàng)2019年首次針對該問題進行調(diào)以來最高紀錄。
長江證券分析指出，央行增持黃金反映的是國際社會對美元的信任度正在下降，根本原因是美國自身債務(wù)高企透支美元信用，疊加全球秩序面臨重構(gòu)推動央行購金以規(guī)避地緣政治風險，特別是新興經(jīng)濟體出于發(fā)展、安全等因素考慮，多會選擇減持美元資產(chǎn)、增持黃金。長期來看地緣政治風險和政治極化仍在加劇，央行購金已從短期避險行為演變?yōu)殚L期戰(zhàn)略選擇。
二 、怎么買？
今年以來，貿(mào)易摩擦加劇、地緣政治熱點事件層出不窮，黃金在對沖經(jīng)濟與地緣政治風險方面表現(xiàn)亮眼，形成了強勁的市場勢能，吸引全球大量資本涌入黃金市場。當前宏觀經(jīng)濟環(huán)境前景仍不明朗，或許將為黃金提供進一步支撐。但短期金價快速上漲后，或需警惕短期技術(shù)性回調(diào)風險。整體而言，黃金的長期牛市邏輯依然穩(wěn)固，任何回調(diào)都可能被視為布局機會。對于黃金后市配置策略，可從兩種情形出發(fā)，理性布局：
1、尚未持有，但看好黃金未來行情
核心策略是：不追高，分批布局。從歷史數(shù)據(jù)看，當前金價已處于歷史較高區(qū)間，波動加大可能性較高。若從中長期視角考慮配置黃金，建議將其作為資產(chǎn)組合的一部分，采用漸進式建倉方式，避免集中持倉，平滑入場成本。
2、如果已持有黃金，考慮加倉/止盈
9月17日美聯(lián)儲議息會議，這一關(guān)鍵時點或?qū)饍r走勢帶來較大影響。若議息會議后金價在降息預(yù)期兌現(xiàn)后出現(xiàn)沖高回落，且您對短期波動較為敏感、持倉較重，可考慮部分獲利了結(jié)、控制風險；若倉位不重、心態(tài)穩(wěn)健，不妨繼續(xù)持有，如有加倉意愿，可把握回調(diào)機會逐步買入或定投布局，享受降息周期尚未結(jié)束背景下的中長期配置價值。
三、相關(guān)產(chǎn)品：
1、激進型投資人
看好黃金產(chǎn)業(yè)鏈個股未來盈利表現(xiàn)，博取權(quán)益市場上行收益并追求更高彈性的投資
黃金股投資黃金產(chǎn)業(yè)鏈，受股市和金價兩重影響，由于黃金勘探、開采、加工到最終的業(yè)績體現(xiàn)滯后黃金股的業(yè)績和股價滯后于金價，但彈性也更大。黃金股指數(shù)今年來漲幅76.03%，顯著跑贏金價35.07%漲幅。
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025.9.12
2、均衡配置的投資人
有色金屬ETF基金（516650）跟蹤的中證細分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，聚焦黃金、銅、鋁等工業(yè)金屬，稀土與鎢鉬等小金屬，以及鋰鈷等能源金屬，各金屬權(quán)重為：銅28.7%，黃金14.4%，鋁15.5%，稀土11.6%，鋰7.6%。
3、保守型投資人
黃金ETF華夏（518850）直接追蹤金價，一手對應(yīng)1克實物黃金，由于能避免投資實物黃金和復雜黃金期貨帶來的麻煩，且支持T+0交易（買入當天就能賣出），因此受到不少投資者的喜愛。
A股的上漲固然令人欣喜，但資產(chǎn)配置講究的是均衡與長遠。黃金在投資組合中扮演著“壓艙石”和“穩(wěn)定器”的角色，其與股票等風險資產(chǎn)常常呈現(xiàn)低相關(guān)性或負相關(guān)性，能夠有效平滑組合波動，分散風險。
值得一提的是，黃金ETF華夏（518850）和黃金股ETF（159562）管理費加托管費合計0.2%的費率在同類產(chǎn)品中處于最低水平。助力投資人以更低成本參與黃金市場行情。
