作 者：劉潤(rùn)
來(lái) 源：劉潤(rùn)（ID：runliu-pub）
美東時(shí)間本周三，在公布最新財(cái)報(bào)之后，科技巨頭甲骨文（Oracle）的股價(jià)，單日暴漲了36%，市值，飆升2510億美元。一夜之間，震撼了全球的投資者。
這是什么概念？
對(duì)于甲骨文自己來(lái)說(shuō)，這是他們自1992年以來(lái)，三十多年里最大的一次單日漲幅；對(duì)于其他巨頭公司來(lái)說(shuō)，很多人的總市值，還比不上這一天的增長(zhǎng)；對(duì)于81歲的創(chuàng)始人拉里·埃里森來(lái)說(shuō)，他的個(gè)人財(cái)富，因此在一天之內(nèi)增加了將近890億美元。他也因此，短暫地超越了馬斯克，重新坐回了世界首富的寶座。
于是，整個(gè)華爾街，整個(gè)科技圈，都因?yàn)檫@件事沸騰了。
因?yàn)樵诤芏嗳搜劾?，甲骨文這家曾經(jīng)的軟件霸主，已經(jīng)沒(méi)落很久了。所以，很多人都在說(shuō)，這是“甲骨文的勝利”，是“王者歸來(lái)”，是“一戰(zhàn)封神”。
可是，這到底是怎么一回事？甲骨文的股價(jià)，為什么會(huì)突然暴漲？它真的勝利了嗎？
先說(shuō)結(jié)論。
甲骨文股價(jià)暴漲，并不是一場(chǎng)勝利的終章。
甲骨文股價(jià)暴漲，只是一場(chǎng)豪賭的開(kāi)始。
為什么這么說(shuō)？
我試著幫你梳理一下。一共3個(gè)關(guān)鍵詞。
第一個(gè)關(guān)鍵詞，RPO
什么是“RPO”？
RPO，是引爆甲骨文股價(jià)的，最直接的理由。
它的全稱，叫“剩余履約價(jià)值”（Remaining Performance Obligation）。
聽(tīng)上去，有點(diǎn)復(fù)雜，但簡(jiǎn)單一點(diǎn)來(lái)理解，就是“已經(jīng)簽了合同，但還沒(méi)收到”的錢(qián)。
打個(gè)比方。
你是一位頂級(jí)的建筑設(shè)計(jì)師。有一天，一位富豪找到了你，他和你簽了一份合同，請(qǐng)你從現(xiàn)在開(kāi)始，花5年的時(shí)間，為他設(shè)計(jì)并建造一座未來(lái)的“天空之城”。合同的總價(jià)，是50個(gè)億。
這50個(gè)億，就是你的RPO。
它雖然還不是你今天的利潤(rùn)，但它會(huì)是你未來(lái)的收入。銀行，會(huì)因?yàn)檫@份合同而愿意給你貸款，資本市場(chǎng)，會(huì)因?yàn)檫@份合同而極度看好你公司的未來(lái)。
如果說(shuō)，資本市場(chǎng)追捧的，就是關(guān)于明天的故事。那RPO，就是把這個(gè)故事，寫(xiě)進(jìn)了白紙黑字的合同。
那么，引爆甲骨文股價(jià)的RPO，是多少錢(qián)？
根據(jù)最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，這個(gè)數(shù)字，是4550億美元。
和這個(gè)數(shù)字比起來(lái)，之前市場(chǎng)預(yù)期的739億美元，都顯得有點(diǎn)小打小鬧了。
可是，這4550億美元，是從哪里來(lái)的？
主要是來(lái)自于一份，和OpenAI簽下的，天價(jià)合同。
這份合同，是史上規(guī)模最大的云端合約之一?？們r(jià)值，高達(dá)3000億美元，為期5年，將從2027年開(kāi)始，正式執(zhí)行。
也就是說(shuō)，在這5年里，OpenAI平均每年，都將向甲骨文采購(gòu)價(jià)值約600億美元的云計(jì)算資源。而這個(gè)600億美元，就已經(jīng)是甲骨文一整年云計(jì)算業(yè)務(wù)總營(yíng)收的三倍還多了。
不過(guò)，順帶說(shuō)一句。
其實(shí)早在今年7月，OpenAI就已經(jīng)公開(kāi)宣布過(guò)，選擇了甲骨文作為核心合作伙伴。因?yàn)檫@份合同的背后，是一個(gè)代號(hào)“星際之門(mén)”（Stargate）的項(xiàng)目。
這是一個(gè)由軟銀（SoftBank）負(fù)責(zé)出資，甲骨文負(fù)責(zé)出技術(shù)架構(gòu)，OpenAI負(fù)責(zé)使用算力，旨在打造美國(guó)未來(lái)AI基礎(chǔ)設(shè)施的超級(jí)工程。而這份3000億美元的合同，是“星際之門(mén)”的第一槍。甲骨文的財(cái)報(bào)，只是在財(cái)務(wù)的意義上，確認(rèn)了這次合作的規(guī)模。
那么，甲骨文，為什么就能拿下這份天價(jià)的合同呢？不是說(shuō)，它已經(jīng)沒(méi)落了嗎？
第二個(gè)關(guān)鍵詞，裸金屬實(shí)例
什么是“裸金屬實(shí)例”？
裸金屬實(shí)例，是甲骨文拿到3000億美元合同的，最直接的原因。
不過(guò)，這個(gè)詞有點(diǎn)生僻，我舉個(gè)例子。
20多年前，如果想做一個(gè)網(wǎng)站，你可能得去買一臺(tái)服務(wù)器，托管在機(jī)房里。
這個(gè)真實(shí)存在的、物理意義上的服務(wù)器，就是“裸金屬實(shí)例”。
但是，服務(wù)器的CPU、內(nèi)存、硬盤(pán)有多大，網(wǎng)站的承載極限就有多大。如果不夠用了，很麻煩，請(qǐng)你再買一臺(tái)，如果只用了10%，那對(duì)不起，剩下的90%就是白白浪費(fèi)。
后來(lái)，云計(jì)算時(shí)代，亞馬遜、微軟這些巨頭，改變了這個(gè)情況。它們建立起了一個(gè)個(gè)巨大的“資源池”。
池子里，是數(shù)不清的CPU、內(nèi)存和硬盤(pán)。然后，對(duì)你說(shuō)，別買那臺(tái)物理的服務(wù)器了。你需要多少，我就用軟件，用技術(shù)，從池子里相應(yīng)地給你拼一臺(tái)“虛擬”的。
這個(gè)所謂的虛擬機(jī)器，被稱為，“虛擬機(jī)”。
它就像是你去一家餐廳吃“自助餐”，餐廳（云服務(wù)商）有一個(gè)巨大的后廚（資源池），你點(diǎn)餐的時(shí)候，服務(wù)員（虛擬機(jī)軟件）會(huì)根據(jù)你的需求，從各個(gè)大鍋里，拼出一份餐來(lái)。今天想吃兩塊牛排，可以，明天只吃一份沙拉，也可以。
這種模式，極大地提高了靈活度，降低了成本。所以，它成了過(guò)去十年里，整個(gè)云計(jì)算世界的絕對(duì)主流。
于是，一直耕耘“裸金屬實(shí)例”的，曾經(jīng)的王者，著名的“IOE”（IBM、Oracle、EMC）中，核心的甲骨文，確實(shí)就有些沒(méi)落了。
但是，虛擬機(jī)，也有自己的問(wèn)題。
那位給你配餐的服務(wù)員，本身也是要消耗能量的。他得在各個(gè)大鍋之間跑來(lái)跑去，得裝盤(pán)，得送餐，這個(gè)過(guò)程，是有效率的損耗的。
在云計(jì)算的領(lǐng)域里，這筆損耗，被稱為，虛擬化稅。
對(duì)于絕大部分公司來(lái)說(shuō)，為了靈活性，這點(diǎn)“虛擬化稅”交了也就交了。但現(xiàn)在，來(lái)了個(gè)超級(jí)大胃王，OpenAI。
我要訓(xùn)練的，是萬(wàn)億參數(shù)的AI大模型，我對(duì)算力的需求，不是“幾塊牛排”，而是“國(guó)宴”。在這個(gè)量級(jí)面前，1%的“虛擬化稅”，也會(huì)變成天文數(shù)字。
所以，我要一整個(gè)后廚，我要真實(shí)存在的、物理意義上的服務(wù)器，我要你專門(mén)為我準(zhǔn)備一個(gè)機(jī)房。
于是，甲骨文的老手藝，突然就成了秘密武器。而且，他們還把RDMA網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，也融入了進(jìn)來(lái)。
可是，和OpenAI最親密的微軟，為什么不來(lái)干這件事？難道微軟，沒(méi)有這項(xiàng)手藝嗎？
第三個(gè)關(guān)鍵詞，負(fù)現(xiàn)金流投入
什么是“負(fù)現(xiàn)金流投入”？
負(fù)現(xiàn)金流投入，是拿下3000億美元合同的同時(shí)，所必須要承擔(dān)的代價(jià)。
打個(gè)比方。
你的好朋友，中了一張5個(gè)億的彩票。他激動(dòng)地和你說(shuō)，請(qǐng)你在一年之內(nèi)，建成一座純金的城堡。他要壕一把，事成之后，給你10個(gè)億的報(bào)酬。
心動(dòng)嗎？來(lái)不及心動(dòng)了。因?yàn)閺暮炌旰贤哪且豢唐穑憔偷昧⒖烫涂占业?，欠?個(gè)億，去購(gòu)買黃金。
這7個(gè)億，就是你的“負(fù)現(xiàn)金流投入”。
它是100%確定的。
但是，那10個(gè)億，可不是100%確定的。
為了履行那份3000億美元的合同，甲骨文必須在全球，建設(shè)龐大的數(shù)據(jù)中心。未來(lái)的幾年里，光是購(gòu)買英偉達(dá)的AI芯片，可能就得花掉數(shù)百億，甚至上千億美元。
這就意味著，它會(huì)立刻進(jìn)入“負(fù)現(xiàn)金流”的狀態(tài)。
但是，這份合同要到2027年，才開(kāi)始大規(guī)模交付。
誰(shuí)能保證，2027年的AI技術(shù)，還是今天的樣子。AI硬件的發(fā)展，一日千里。萬(wàn)一技術(shù)路線變了，今天天價(jià)買回來(lái)的芯片，會(huì)不會(huì)變成一堆昂貴的廢鐵？誰(shuí)能保證，到那個(gè)時(shí)候，在Google、Anthropic等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的圍剿之下，OpenAI還能付得起這筆天價(jià)賬單？
天上是不會(huì)掉餡餅的，就算掉了，上面也貼著價(jià)格。
于是，微軟選擇了“暫時(shí)觀望”，而甲骨文選擇了“大膽下注”。
好了，3個(gè)關(guān)鍵詞，梳理完了。
簡(jiǎn)單再總結(jié)一下。
甲骨文的股價(jià)突然暴漲，是因?yàn)樽钚碌呢?cái)報(bào)展示出了4550億美元的超高RPO。這個(gè)數(shù)字，主要是因?yàn)榧坠俏暮蚈penAI簽下了一份3000億美元的天價(jià)合同。而之所以能收獲這份合同，是因?yàn)榧坠俏囊恢鄙罡摹奥憬饘賹?shí)例”，滿足了OpenAI的特殊需求。但是，你也必須因此承擔(dān)“負(fù)現(xiàn)金流投入”的代價(jià)。而甲骨文，就是愿意承擔(dān)代價(jià)的那一位。
這就是為什么我說(shuō)，甲骨文股價(jià)暴漲，只是一場(chǎng)豪賭的開(kāi)始。
它賭的，是自己真的能頂?shù)米 柏?fù)現(xiàn)金流”，是OpenAI未來(lái)真的能付得起這筆錢(qián)。
而牌桌上坐的，除了甲骨文和OpenAI，還有微軟和軟銀。
渴望贏得競(jìng)爭(zhēng)的OpenAI，需要最極致、最便宜的算力。為此，它押上了自己未來(lái)的收入，渴望重新振作的甲骨文，需要一個(gè)機(jī)會(huì)；為此，它押上了自己未來(lái)的現(xiàn)金流，渴望控制風(fēng)險(xiǎn)的微軟，要在幫助伙伴和保護(hù)自己之間，找一個(gè)平衡點(diǎn)，渴望布局未來(lái)的軟銀，為這場(chǎng)宏大的“星際之門(mén)”，提供著資本的燃料。
每個(gè)人，都有自己的想法，也都有自己的無(wú)可奈何。但每個(gè)人，都為這個(gè)恢弘的時(shí)代，寫(xiě)下了一個(gè)注腳。
而對(duì)于曾經(jīng)錯(cuò)過(guò)了一個(gè)時(shí)代的甲骨文來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)豪賭，也許也摻雜了一些不甘吧。
資本市場(chǎng)的香檳，和世界首富的頭銜，為這場(chǎng)世紀(jì)賭局，點(diǎn)燃了開(kāi)賽煙花。煙花散去，聚光燈下，一位81歲的傳奇，將幾乎所有的籌碼，都推向了牌桌的中央。坐下之前，他只說(shuō)了一句看似平常的話。
排版?| 小禾
編輯?| 允允??主編?| 孫允廣
