《金基研》 啟明/作者
近日，中央多部門密集發(fā)布了人工智能相關(guān)的指導(dǎo)意見。其中，2025年8月26日國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見》，提出加快形成人機(jī)協(xié)同、跨界融合、共創(chuàng)分享的智能經(jīng)濟(jì)和智能社會(huì)新形態(tài)。2025年9月8日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局聯(lián)合對(duì)外發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)“人工智能+”能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》。
而剛剛閉幕的2025世界智能產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)，集中展示了一系列“人工智能+”應(yīng)用案例與階段成果?；谏鲜銮樾危斯ぶ悄懿辉僦皇强苹秒娪暗臉蚨?，它或成為重塑各行各業(yè)的重要力量。對(duì)于普通投資者而言，AI革命的機(jī)遇或許顯得遙遠(yuǎn)而復(fù)雜，但透過人工智能ETF，能否“聚焦”整個(gè)人工智能生態(tài)？
一、風(fēng)險(xiǎn)與收益“并存”
一系列的政策引導(dǎo)和應(yīng)用落地大幅提高了市場(chǎng)對(duì)人工智能產(chǎn)業(yè)的預(yù)期，通過中證人工智能主題指數(shù)的表現(xiàn)，可以一窺人工智能產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)。
截至2025年9月12日，中證人工智能指數(shù)近一個(gè)月、近三個(gè)月、年至今的漲幅分別為36.56%、58.32%、60.53%，同期滬深300指數(shù)的漲幅分別為10.32%、16.78%、15.58%。而在年化收益表現(xiàn)上，中證人工智能在近一年的收益為133.75%，同期滬深300為42.74%。指數(shù)的大幅增長(zhǎng)一定程度上反映出，現(xiàn)階段人工智能市場(chǎng)的火熱氛圍。
除指數(shù)的漲幅以外指數(shù)的市盈率及市凈率方面，根據(jù)東方財(cái)富choice的數(shù)據(jù)，截至2025年9月12日中證人工智能指數(shù)的滾動(dòng)市盈率為73.952，而市凈率為7.095，同期滬深300滾動(dòng)市盈率和市凈率分別為14.114和1.458。
此外，高市盈和高市場(chǎng)凈也揭示了人工智能產(chǎn)業(yè)高回報(bào)高風(fēng)險(xiǎn)的一面，簡(jiǎn)單地從計(jì)算公式出發(fā)便能看出，市盈率=當(dāng)前總市值/近12個(gè)月凈利潤(rùn)，市凈率=當(dāng)前總市值/當(dāng)前凈資產(chǎn)。因此在分母不為負(fù)時(shí)可以簡(jiǎn)單看作當(dāng)前市值即股價(jià)越高市盈率和市凈率則越高。
此外，截至2025年9月12日中證人工智能指數(shù)近一年、近三年、近五年年化波動(dòng)率分別為42.1%、34.89%、31.33%，同期滬深300分別為22.21%、17.57%、18.14%。年化波動(dòng)率是衡量資產(chǎn)價(jià)格以年為時(shí)間單位內(nèi)波動(dòng)程度的指標(biāo)，代表了資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平。波動(dòng)率越大，價(jià)格波動(dòng)越劇烈，風(fēng)險(xiǎn)越高。
目前市場(chǎng)上已有多只以中證人工智能指數(shù)為跟蹤標(biāo)的產(chǎn)品問世，如易方達(dá)中證人工智能主題ETF、華夏中證人工智能主題ETF、中歐中證人工智能主題指數(shù)發(fā)起A 等多只ETF指數(shù)基金。
二、透過指數(shù)能否了解行業(yè)命脈？
根據(jù)中證指數(shù)官網(wǎng)，中證人工智能主題指數(shù)選取50只業(yè)務(wù)涉及為人工智能提供基礎(chǔ)資源、技術(shù)以及應(yīng)用支持的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映人工智能主題上市公司證券的整體表現(xiàn)。
截至2025年9月12日，中證人工智能指數(shù)前十成分股分別為中際旭創(chuàng)、新易盛、寒武紀(jì)、中科曙光、瀾起科技、科大訊飛、豪威集團(tuán)、?？低?、金山辦公、浪潮信息，而上述成分股在指數(shù)中的權(quán)重分別為12.88%、12.19%、10.66%、4.92%、4.64%、4.08%、3.98%、3.9%、2.44%、2.27%。前十成分股的權(quán)重之和為61.95%。
前十成分股在業(yè)務(wù)上覆蓋了AI產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)層（芯片、算力硬件、服務(wù)器）、技術(shù)層（算法、軟件開發(fā)）和應(yīng)用層（智能終端、行業(yè)解決方案）。
因此中證人工智能主題指數(shù)在成分股的樣本選取上，能夠比較完整地體現(xiàn)人工智能產(chǎn)業(yè)從底層算力支撐到上層行業(yè)應(yīng)用的AI全產(chǎn)業(yè)鏈。
其中，產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力不足可能會(huì)是未來出現(xiàn)業(yè)績(jī)支撐不起市場(chǎng)預(yù)期的主要原因。例如，國(guó)內(nèi)在人工智能產(chǎn)業(yè)受到的技術(shù)制約值得關(guān)注，如EUV光刻機(jī)無法進(jìn)口導(dǎo)致國(guó)內(nèi)7NM、5NM等人工智能領(lǐng)域需要的先進(jìn)制程芯片制造受限。而目前利用DUV光刻機(jī)使用多重曝光技術(shù)制造先進(jìn)制程芯片則面臨成本高和良品率低的問題，新的制造路線或處于摸索階段。
在國(guó)內(nèi)人工智能市場(chǎng)火熱的背后，也應(yīng)當(dāng)清醒地認(rèn)識(shí)到其泡沫的存在，目前中證人工智能主題指數(shù)不管指數(shù)市盈率和市凈率以及指數(shù)本身目前都處在歷史高位，未來若沒有足夠的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，當(dāng)前的市場(chǎng)預(yù)期指數(shù)將會(huì)迎來大幅度的回調(diào)。
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