華爾街兩大金融巨頭德意志銀行和摩根士丹利最近干了件罕見的事，他們同時預(yù)測美聯(lián)儲今年不是降息一次兩次，而是整整三次！ 每次25個基點(diǎn)，加起來就是75個基點(diǎn)。 這可不是小事，要知道這些大投行平時預(yù)測總是留有余地，這次卻如此一致。
他們居然把降息時間都說得明明白白：9月、10月和12月。 這種精確到月份的預(yù)測在華爾街可不常見。 看來8月份那份遠(yuǎn)不及預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)真的讓市場炸鍋了。
現(xiàn)在市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期已經(jīng)飆到88.9%，幾乎成了定局。 這種高預(yù)期背后是美國就業(yè)市場明顯疲軟和通脹壓力下降的現(xiàn)實(shí)。 美聯(lián)儲內(nèi)部也出現(xiàn)了罕見的分歧，兩位理事在7月會議上竟然投票支持降息，反對鮑威爾維持利率的決定，這是自1993年以來首次出現(xiàn)這種情況。
與此同時，納斯達(dá)克指數(shù)還在不斷刷新歷史紀(jì)錄，最高沖到21798.7點(diǎn)。 科技股成了市場的領(lǐng)頭羊，特斯拉單日漲幅超過7%，微軟、蘋果和英偉達(dá)也都表現(xiàn)不俗。
這股熱潮也燒到了A股市場。 滬指剛剛創(chuàng)下十年新高，沖到3892點(diǎn)。 市場情緒一下子被點(diǎn)燃了，增量資金開始跑步入場，做多信心快速飆升。 有分析認(rèn)為，下周A股很可能加速上漲，滬指甚至可能突破3900點(diǎn)大關(guān)。
美聯(lián)儲降息對A股來說是個實(shí)實(shí)在在的利好。 最直接的影響就是外資可能大規(guī)模回流。 歷史數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲降息會降低美元資產(chǎn)的吸引力，推動國際資本流向新興市場。 2019年那次降息周期中，外資對A股消費(fèi)和科技板塊的配置比例平均提升了12%。
2023年9月美聯(lián)儲降息50個基點(diǎn)后，A股從2689點(diǎn)一路漲到3674點(diǎn)，科技和消費(fèi)板塊領(lǐng)漲。 現(xiàn)在的情況和2023年有些相似，市場對科技、新能源汽車、券商等板塊的關(guān)注度很高。
人民幣匯率壓力也會減小。 2025年9月9日人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)升21個基點(diǎn)至7.1008，企穩(wěn)回升。 人民幣升值會降低進(jìn)口成本，這對依賴進(jìn)口原材料的企業(yè)比如航空和造紙行業(yè)特別有利。 有測算顯示，人民幣升值1%，三大航空公司全年燃油成本就能降低約50億元。
國內(nèi)貨幣政策的操作空間也更大了。 美聯(lián)儲降息讓中美息差倒掛收窄，中國央行在實(shí)施貨幣寬松時對匯率因素的顧慮會減少。 市場預(yù)計(jì)9月份國內(nèi)可能會有降息等政策出臺。 央行已經(jīng)通過MLF加量續(xù)作等操作釋放流動性，連續(xù)第六個月加量續(xù)作，這為后續(xù)的降準(zhǔn)降息預(yù)留了政策空間。
從行業(yè)來看，科技成長板塊受益最明顯。 降息會降低貼現(xiàn)率，直接提升成長股的估值。 科技、新能源這些高研發(fā)投入的板塊對利率變動最為敏感。 2025年一季度，北向資金增持半導(dǎo)體設(shè)備板塊金額超過169億元，北方華創(chuàng)、寒武紀(jì)、中微公司等龍頭獲得大幅增持。
半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口數(shù)據(jù)也很能說明問題。 2024年1-2月，國內(nèi)進(jìn)口半導(dǎo)體前道設(shè)備總額達(dá)到45.5億美元，同比增長84%，創(chuàng)下近五年新高。 隨著國產(chǎn)替代政策推進(jìn)和降息帶來的融資成本下降，半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)有望加速技術(shù)突破和產(chǎn)能擴(kuò)張。 北方華創(chuàng)預(yù)計(jì)2025年一季度營業(yè)收入為73.4億元-89.8億元，同比增長23.35%-50.91%。
金融板塊也不甘落后。 券商和銀行會是主要受益者。 美聯(lián)儲降息將緩解人民幣匯率壓力，為中國央行提供更多貨幣政策寬松空間，市場活躍度提升直接利好券商經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)。 歷史上2020年美聯(lián)儲降息后，券商板塊兩個月內(nèi)漲幅達(dá)到18%。
消費(fèi)和房地產(chǎn)這些利率敏感型行業(yè)也會受益。 降息會緩解房企海外債的償債壓力，同時刺激國內(nèi)購房需求。 以房地產(chǎn)為例，融資成本下降和需求提振會改善行業(yè)盈利狀況。
A股自身的基本面也在改善。 2025年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，A股非金融企業(yè)收入和盈利增速較一季度小幅回升，出現(xiàn)了底部企穩(wěn)的跡象。 如果外部環(huán)境保持穩(wěn)定，A股盈利周期有望在2025年四季度迎來趨勢性復(fù)蘇。
行業(yè)分化中存在著機(jī)會。 一些行業(yè)在主動擴(kuò)產(chǎn)并且具備一定持續(xù)性，比如工程機(jī)械、飲料飲品、電網(wǎng)設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、通信設(shè)備、光學(xué)光電子。 一些行業(yè)在被動去產(chǎn)能，比如電池、包裝印刷、醫(yī)療服務(wù)、小金屬、玻璃玻纖及環(huán)保。 還有一些行業(yè)處于主動去產(chǎn)能后期，包括光伏設(shè)備、鋼鐵、化工等板塊。
2024年A股中期分紅力度創(chuàng)下2005年以來新高，共有787家企業(yè)宣布派息，總額約6426億元。 分紅率較高的行業(yè)包括煤炭、建筑材料等，而股息率領(lǐng)先的則為煤炭、石油石化和銀行板塊。
中國經(jīng)濟(jì)也展現(xiàn)出韌性。 2025年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.3%，略高于全年5%的目標(biāo)。 分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值同比增長3.7%；第二產(chǎn)業(yè)增加值增長5.3%；第三產(chǎn)業(yè)增加值增長5.5%。 信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增長11.1%，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)增長9.6%。
消費(fèi)對GDP當(dāng)季同比的拉動為2.7%，貢獻(xiàn)率為52.3%；投資拉動為1.3%，貢獻(xiàn)率為24.7%；凈出口拉動為1.2%，貢獻(xiàn)率為23.0%。 這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)顯示內(nèi)需特別是消費(fèi)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。
外資對中國資產(chǎn)的態(tài)度正在從“可交易”轉(zhuǎn)向“可投資”。 2025年伊始，美國經(jīng)濟(jì)不確定性大幅上升，美元走弱驅(qū)動資金流向美國以外地區(qū)。 在亞洲新興經(jīng)濟(jì)體中，外資流入香港市場的資金最多，年初至今超過190億美元。
滬指已經(jīng)突破3800點(diǎn)，創(chuàng)下10年新高。 多重利好共振下，資產(chǎn)價(jià)值正在重估。 國內(nèi)政策積極發(fā)力對資本市場形成雙重驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)新動能加速壯大，AI硬件和大模型、機(jī)器人以及創(chuàng)新藥等新質(zhì)生產(chǎn)力加速成長，成為吸引外資的新磁極。
市場成交量維持在較高水平，9月5日成交量達(dá)9790億元，市場活躍度顯著提升。 如果美聯(lián)儲降息幅度超預(yù)期達(dá)到50個基點(diǎn)，可能會進(jìn)一步推高市場情緒，加速突破3950-4000點(diǎn)關(guān)鍵阻力位。
從技術(shù)分析角度看，有效突破阻力位需要滿足收盤價(jià)突破且維持3-5個交易日，突破幅度不小于3%，同時伴隨成交量放大比如突破萬億。
A股市場正處于牛市1.0階段，從3040點(diǎn)漲至3888點(diǎn)。 如果美聯(lián)儲9月降息落地，有望開啟牛市2.0行情，挑戰(zhàn)4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。 這一過程將受到美聯(lián)儲后續(xù)政策路徑、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況和人民幣匯率波動的多重影響。
