2025年上半年，中國壽險業(yè)交出了一份令人矚目的成績單。太平人壽全渠道新單長險中分紅險占比高達(dá)91.3%，中國太保分紅險新單期繳規(guī)模同比激增13.8倍，新華保險從上年同期的200萬元飆升至46.3億元——這些數(shù)字背后，究竟隱藏著怎樣的行業(yè)變革邏輯？
2025年上半年A 股上市險企核心經(jīng)營數(shù)據(jù)概覽
一、低利率倒逼：分紅險從配角到主角的華麗轉(zhuǎn)身
傳統(tǒng)固定收益型保險產(chǎn)品正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。2025年7月，人身險產(chǎn)品預(yù)定利率再次下調(diào)。其中：
- 普通型保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.0%
- 分紅型保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為1.75%
- 萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率最高值為1.0%
9月1日開始，超過上述預(yù)定利率最高值的保險產(chǎn)品就不能投保了。
奇怪的是，這本應(yīng)導(dǎo)致產(chǎn)品競爭力下降，但市場反應(yīng)卻出人意料。
中國平安聯(lián)席CEO郭曉濤的一番話道出了玄機(jī)：“只要資負(fù)匹配做得好，投資回報(bào)做得好，就能讓分紅險在財(cái)務(wù)回報(bào)方面產(chǎn)生足夠強(qiáng)的競爭力?！?/strong> 這揭示出分紅險的本質(zhì)優(yōu)勢——將保險公司的投資風(fēng)險與客戶適度共擔(dān)，打破剛性兌付的魔咒。
東吳證券的研報(bào)更是一針見血：這種轉(zhuǎn)型直接降低了新業(yè)務(wù)剛性資金成本，為行業(yè)筑起了一道抵御利差損的防火墻。在低利率成為新常態(tài)的背景下，分紅險不再是可有可無的配角，而是成為了各大險企的戰(zhàn)略必選項(xiàng)。
核心邏輯：低利率環(huán)境 + 利差損風(fēng)險 = 分紅險成為最優(yōu)解
二、政策松綁：銀保渠道的爆發(fā)式增長
如果說分紅險轉(zhuǎn)型是行業(yè)的內(nèi)功修煉，那么銀保渠道的爆發(fā)則堪稱外功突破。
今年上半年：
- 平安壽險銀保渠道NBV同比增長168.6%
- 太保壽險增長155.97%
- 新華保險增長137.08%
2025年上半年上市險企NBV同比大幅正增
這樣的增速在保險業(yè)實(shí)屬罕見。究其原因，2024年《關(guān)于商業(yè)銀行代理保險業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》取消銀?！?+3”合作限制的政策紅利功不可沒。
渠道布局的戰(zhàn)略級調(diào)整正在發(fā)生：
- 中國太保銀保渠道期繳舉績網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)達(dá)1.3萬個
- 中國平安外部可經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)從1.2萬個拓展至1.7萬個
- 中國人壽銀保渠道客戶經(jīng)理人均產(chǎn)能同比大幅提升51.8%
更值得注意的是，新華保險、人保壽險的銀保NBV占比已超過50%。這種“量質(zhì)齊升”的態(tài)勢，徹底顛覆了銀保渠道“規(guī)模大、價值低”的傳統(tǒng)認(rèn)知。
三、報(bào)行合一：短期陣痛換來長期價值
2023年8月起推行的“報(bào)行合一”政策，曾被視為行業(yè)短期陣痛的源頭。這項(xiàng)要求手續(xù)費(fèi)與實(shí)際使用保持一致的規(guī)定，確實(shí)導(dǎo)致經(jīng)代渠道傭金下降、銷售熱情降低。
但今年上半年數(shù)據(jù)給出了令人驚喜的答案：上市險企人身險業(yè)務(wù)的價值率、利潤率持續(xù)提升，合計(jì)NBV可比口徑下同比增長31%。
2025年上半年上市險企新業(yè)務(wù)價值率大幅改善
新華保險副總裁王練文的解讀頗具代表性：銀保渠道的發(fā)展已上升至公司戰(zhàn)略高度，從渠道布局、產(chǎn)品策略到隊(duì)伍建設(shè)形成了一套高效協(xié)作的經(jīng)營組合拳。
中國平安聯(lián)席CEO謝永林的觀點(diǎn)更為直接：費(fèi)用率透明化后，頭部險企通過精細(xì)化管理進(jìn)一步降低費(fèi)用成本，這才是銀保渠道NBV價值率提升的底層邏輯。
“報(bào)行合一”猶如一劑苦口良藥，倒逼行業(yè)告別粗放經(jīng)營，轉(zhuǎn)向精細(xì)化管理。
四、雙輪驅(qū)動：渠道深耕與產(chǎn)品創(chuàng)新的未來圖景
1、渠道端：從規(guī)模擴(kuò)張到精耕細(xì)作
中國太?？偛泌w永剛提出的打造“四高”隊(duì)伍建設(shè)（高素質(zhì)、高學(xué)歷、高收入、高留存），中國平安“擴(kuò)網(wǎng)點(diǎn)、增隊(duì)伍、優(yōu)化產(chǎn)品、提高網(wǎng)點(diǎn)產(chǎn)能”的戰(zhàn)略規(guī)劃，無不預(yù)示著渠道競爭將進(jìn)入精耕細(xì)作階段。
銀保渠道仍然具備巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/span>
目前，網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率還有進(jìn)一步提升的空間，能夠觸達(dá)更廣泛的客戶群體。
同時，客戶經(jīng)理的專業(yè)化水平也在持續(xù)提升，有助于提供更高質(zhì)量的金融服務(wù)。
此外，銀行客戶的財(cái)富管理需求與分紅險產(chǎn)品特性之間高度契合，為這一渠道的持續(xù)增長奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
2025年上半年上市險企銀保渠道同比激增
2、產(chǎn)品端：分紅險的持續(xù)進(jìn)化
中國太?？偩銕煆堖h(yuǎn)瀚的預(yù)判頗具前瞻性：隨著預(yù)定利率差距縮小，分紅險的相對優(yōu)勢更加凸顯。這不僅有利于利差損風(fēng)險管控，更將促進(jìn)業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。
新華保險總裁龔興峰的表態(tài)則更為堅(jiān)決：公司將把分紅產(chǎn)品作為主流產(chǎn)品對待，深化產(chǎn)品開發(fā)。
分紅險的三大優(yōu)勢正在凸顯：
- 風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制：打破剛性兌付，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險的合理分配
- 靈活收益結(jié)構(gòu)：在低利率環(huán)境下保持產(chǎn)品吸引力
- 資負(fù)匹配優(yōu)化：降低保險公司的利差損風(fēng)險
五、深層思考：這場轉(zhuǎn)型的長遠(yuǎn)意義
這場轉(zhuǎn)型突圍戰(zhàn)遠(yuǎn)未結(jié)束。在低利率成為新常態(tài)的背景下，中國壽險業(yè)正通過分紅險轉(zhuǎn)型與銀保渠道突破，探索著一條兼顧規(guī)模與價值、平衡風(fēng)險與收益的發(fā)展新路。
其意義不僅在于應(yīng)對當(dāng)下挑戰(zhàn)，更在于為行業(yè)的長遠(yuǎn)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)：
當(dāng)保險公司能夠更從容地管理利差風(fēng)險，當(dāng)銀保渠道能夠持續(xù)創(chuàng)造高質(zhì)量價值，當(dāng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加適應(yīng)市場環(huán)境變化，中國壽險業(yè)才能真正步入高質(zhì)量發(fā)展的新紀(jì)元。
在這個變革的時代，唯有那些能夠快速適應(yīng)市場變化、精準(zhǔn)把握客戶需求、持續(xù)優(yōu)化經(jīng)營模式的險企，才能在激烈的市場競爭中贏得先機(jī)。2025年上半年的業(yè)績答卷，或許只是這場深刻變革的開始。
未來的競爭格局已經(jīng)清晰：分紅險將成為產(chǎn)品主流，銀保渠道將成為價值高地，而那些率先完成轉(zhuǎn)型的險企，將在新一輪的行業(yè)洗牌中占據(jù)先機(jī)。
