截至2025年9月18日 10:16，科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF（588170）上漲5.02%，沖擊7連漲。成分股中微公司上漲8.36%，艾森股份上漲7.43%，中科飛測上漲6.60%，中巨芯，中芯國際等個(gè)股跟漲。
2025年，全球資本市場迎來重要轉(zhuǎn)折：美聯(lián)儲開啟降息周期。這意味著，全球流動性將逐步寬松，借錢的成本變低，市場上的“錢”會更多。對于科技類資產(chǎn)來說，這通常是個(gè)好消息，尤其是對半導(dǎo)體這種“燒錢”又“燒技術(shù)”的行業(yè)。
為什么半導(dǎo)體最受益？因?yàn)樗瑫r(shí)踩中了兩大邏輯：宏觀上的“降息紅利”和產(chǎn)業(yè)上的“國產(chǎn)替代”浪潮。
降息，給半導(dǎo)體“輸血”
半導(dǎo)體行業(yè)有個(gè)特點(diǎn)：特別“費(fèi)錢”。建一座芯片工廠，動輒投資幾百億；買一臺光刻機(jī)，價(jià)格堪比一架小型客機(jī)；研發(fā)一款先進(jìn)芯片，需要成千上萬的工程師和數(shù)年時(shí)間。過去幾年，美聯(lián)儲持續(xù)加息，融資成本高企，很多企業(yè)不得不壓縮開支、放緩擴(kuò)產(chǎn)。
如今降息開啟，情況正在改變。首先，企業(yè)借錢更便宜了。無論是擴(kuò)建產(chǎn)線，還是設(shè)備公司研發(fā)新產(chǎn)品，貸款和發(fā)債的利息負(fù)擔(dān)都會減輕。省下的錢，可以投入到技術(shù)研發(fā)或產(chǎn)能建設(shè)中，形成良性循環(huán)。
其次，下游需求有望回暖。降息不僅影響企業(yè)，也影響消費(fèi)者。貸款買房、買車、買手機(jī)的成本降低，會刺激消費(fèi)。而手機(jī)、電腦、智能汽車等終端產(chǎn)品，都需要大量芯片。需求回升，產(chǎn)業(yè)鏈自然跟著受益。
過去多個(gè)降息周期中，半導(dǎo)體市場往往在降息期間或結(jié)束后回暖。核心邏輯是：降息刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，帶動消費(fèi)電子需求回升，而電子產(chǎn)品離不開芯片，因此半導(dǎo)體行業(yè)隨之迎來需求反彈和景氣上行。
數(shù)據(jù)來源：Wind。
更重要的是，大型科技公司如阿里、騰訊、微軟、Meta等，正大力投入AI和數(shù)據(jù)中心建設(shè)。這些項(xiàng)目耗資巨大，降息讓它們更容易獲得融資，從而擴(kuò)大服務(wù)器、GPU、存儲等硬件的采購。而這些，正是半導(dǎo)體的核心市場。
總結(jié)來看，主要是流動性放水帶來的企業(yè)融資、資本開支以及下游需求端的提振，從而傳導(dǎo)至半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。如下圖所示：
國產(chǎn)替代：從“能用”到“敢用”的跨越
如果說降息是“天時(shí)”，那么國產(chǎn)替代就是“大勢”。
長遠(yuǎn)來看，中國作為全球最大的芯片消費(fèi)市場，為國產(chǎn)芯片提供了寶貴的試錯(cuò)與迭代機(jī)會。汽車電動化、智能化所帶來的芯片需求爆發(fā)，恰好與國內(nèi)成熟制程的產(chǎn)能優(yōu)勢形成共振。根據(jù)摩根士丹利預(yù)計(jì)，到2027年，中國國產(chǎn)GPU將只能滿足中國AI芯片需求的39%。這里面蘊(yùn)含的國產(chǎn)替代機(jī)遇，不言而喻。
過去，國內(nèi)企業(yè)用不用國產(chǎn)芯片，很多時(shí)候是“能用國外就先用國外”。但近年來，外部環(huán)境的變化讓這條路越來越難走。英偉達(dá)對中國市場的供貨政策反復(fù)調(diào)整，高端AI芯片受限，讓國內(nèi)科技公司意識到：算力自主，不是選擇題，而是必答題。
這種壓力，正在轉(zhuǎn)化為動力。阿里云、騰訊云、百度等頭部企業(yè)開始主動推進(jìn)國產(chǎn)算力平臺的部署。例如，騰訊近期宣布已全面適配主流國產(chǎn)芯片，并積極投身開源社區(qū)，參與并回饋其中。一些大型AI項(xiàng)目明確要求采用國產(chǎn)芯片方案。這不僅是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，更是為了掌握技術(shù)主導(dǎo)權(quán)。
更令人振奮的是，國產(chǎn)芯片的“軟生態(tài)”正在破局。以往，國產(chǎn)GPU最大的短板不是算力，而是軟件不兼容、開發(fā)難。但現(xiàn)在，情況在變。有跡象顯示，國內(nèi)頂尖AI公司已開始為“下一代國產(chǎn)芯片”定制模型架構(gòu)，這意味著它們不再被動適配，而是主動參與定義硬件標(biāo)準(zhǔn)。這種“應(yīng)用牽引硬件”的模式，將極大加速國產(chǎn)芯片的成熟和普及。
設(shè)備與材料：最硬的“賣鏟人”
在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中，有一個(gè)環(huán)節(jié)特別值得關(guān)注——設(shè)備和材料。
在此前的行情中，芯片設(shè)計(jì)的價(jià)值已經(jīng)被充分挖掘，上一輪寒武紀(jì)和海光信息的輪番領(lǐng)漲，已經(jīng)讓部分投資者開始畏高。資金需要尋找下一個(gè)可能突破的板塊。
于是，以中芯國際為代表的制造鏈開始了行情的接力。由于光刻機(jī)的技術(shù)突破，不溫不火的半導(dǎo)體設(shè)備終于迎來補(bǔ)漲，科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF（588170）一度領(lǐng)漲市場?？赡懿簧偻顿Y者也在猶豫，這波行情又能持續(xù)多久？
但一個(gè)樸素的邏輯是——無論誰在“挖金礦”（造芯片），都得先買鏟子（設(shè)備）和礦燈（材料）。只要中國要發(fā)展自主芯片，就必須建廠、生產(chǎn)，設(shè)備采購就是剛需。
設(shè)備行業(yè)還有一個(gè)優(yōu)勢：訂單穩(wěn)定、粘性強(qiáng)。一旦設(shè)備通過驗(yàn)證進(jìn)入產(chǎn)線，后續(xù)維護(hù)、升級、擴(kuò)產(chǎn)都會繼續(xù)采購，形成長期收入。相比芯片設(shè)計(jì)公司受周期波動影響大，設(shè)備企業(yè)更具“基建屬性”，投資邏輯更清晰。
對普通投資者而言，要想?yún)⑴c這場浪潮，精準(zhǔn)押注某一家公司難度大、風(fēng)險(xiǎn)高。更高效的方式是通過指數(shù)化工具，一鍵布局半導(dǎo)體核心產(chǎn)業(yè)鏈。
例如，科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF（588170）及其聯(lián)接基金（A：024417；C：024418），聚焦科創(chuàng)板中半導(dǎo)體設(shè)備（約59%）和材料（約25%）龍頭企業(yè)，覆蓋了從碳化硅襯底、光刻設(shè)備、薄膜沉積到先進(jìn)封裝的完整鏈條。在國產(chǎn)算力大勢所趨的當(dāng)下，受益的半導(dǎo)體設(shè)備及材料公司將會多種多樣，當(dāng)投資者無法準(zhǔn)備把握投資機(jī)會的時(shí)候，這類覆蓋范圍廣的ETF能幫助投資者更全面地捕捉技術(shù)變革帶來的紅利，擴(kuò)大捕捉優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會的可能性。
科創(chuàng)板特別風(fēng)險(xiǎn)提示:本基金的基金資產(chǎn)可投資于科創(chuàng)板,會面臨因投資標(biāo)的、市場制度
以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn),包括但不限于如下特殊風(fēng)險(xiǎn):流動性風(fēng)險(xiǎn)、退市風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)。
