【大河財立方 記者 孫凱杰】據(jù)新華社報道，9月17日，美國聯(lián)邦儲備委員會（以下簡稱美聯(lián)儲）結(jié)束了為期兩天的貨幣政策會議，主席鮑威爾在記者會上宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點到4.00%至4.25%之間。這是美聯(lián)儲2025年第一次降息，也是繼2024年三次降息后再次降息。
決議公布后，美股三大指數(shù)漲跌不一，現(xiàn)貨黃金有所回落，但在北京時間9月18日下午再次回升。亞太市場方面，9月18日，日經(jīng)225指數(shù)、韓國綜合指數(shù)上漲，A股、港股則出現(xiàn)調(diào)整，科創(chuàng)50指數(shù)表現(xiàn)搶眼，收漲0.72%。
專家：國內(nèi)貨幣政策、財政政策將擁有更多調(diào)整空間
本次降息落地前，市場對于降息的預(yù)期已經(jīng)趨于一致，主要分歧在于降息力度。會議召開前，芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，9月降息的預(yù)期概率超過90%，并逐步定價今年降息3次（9月、10月、12月）的可能性。
不過，對于市場預(yù)期降息50個基點的預(yù)測，鮑威爾則相對謹(jǐn)慎，表示不認(rèn)為會快速降息。東吳證券研究所聯(lián)席所長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲認(rèn)為，鮑威爾的說法相較于市場預(yù)期更為鷹派，他不認(rèn)可市場對于未來利率路徑的預(yù)期，或暗示當(dāng)前市場對于2026年政策利率降至2.9%的預(yù)期過于樂觀。同時，鮑威爾表示此次降息可視為“風(fēng)險管理”降息，本次會議也沒有廣泛地討論降息50個基點。
值得關(guān)注的是，本次降息的落地，進(jìn)一步增強(qiáng)了市場對國內(nèi)貨幣政策持續(xù)寬松的預(yù)期。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理楊德龍認(rèn)為，美聯(lián)儲降息可能會引發(fā)全球央行降息潮，中國央行也有較大的貨幣政策寬松的空間，有望通過降息降準(zhǔn)來提振經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)住樓市股市。這對于當(dāng)前已經(jīng)開啟一輪牛市的資本市場會形成利好的推動。
楊德龍表示，對于普通人來說，在美聯(lián)儲開啟新一輪降息周期之下，國內(nèi)存款利率有望進(jìn)一步下降，居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移的趨勢越來越明顯。普通人可以通過提升對于股票和基金的配置比例，提高預(yù)期回報。當(dāng)前中國權(quán)益資產(chǎn)將更具有吸引力，債券價格則出現(xiàn)回落的風(fēng)險。
紫金天風(fēng)期貨研究所研報分析稱，美元走弱和全球流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，為人民幣及其他新興市場資產(chǎn)提供了支撐。離岸人民幣匯率在此前已顯著走強(qiáng)，而溫和的降息最有利于人民幣資產(chǎn)，因為反映了當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)仍然可控，衰退尚未到來，而資本加速流出美國追尋低估資產(chǎn)，人民幣資產(chǎn)正是那個全球最低估的選項。
從政策端看，美聯(lián)儲降息周期的開啟再度打開了中國貨幣政策和財政政策的空間，中國貨幣政策降息降準(zhǔn)仍值得期望，而財政和產(chǎn)業(yè)政策則需要等待十月份陸續(xù)出臺。
降息后的中國資產(chǎn)動向：港股彈性可能更高
2024年9月，美聯(lián)儲開啟了自2020年以來的首次降息，全球資本市場也隨之出現(xiàn)大量變化。2024年9月24日，國務(wù)院新聞辦召開發(fā)布會，介紹了金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，A股隨即迎來“924”行情。近一年來，A股、港股均呈穩(wěn)健上漲態(tài)勢。
而本次降息后，市場對大類資產(chǎn)的走向，也出現(xiàn)了新的期待。
華夏基金高級策略分析師匡月晴認(rèn)為，當(dāng)下在中美周期錯位的情況下，美聯(lián)儲的決策無法主導(dǎo)A股走向。從歷史規(guī)律看，美聯(lián)儲降息周期中，A股的成長風(fēng)格與小盤股通常相對占優(yōu)，計算機(jī)、電子、通信等行業(yè)往往領(lǐng)漲。
她表示，本輪降息啟動以來，成長板塊的突出表現(xiàn)已與這一規(guī)律相契合。與此同時，有色金屬板塊受益于金價上行與國際貿(mào)易不確定性下稀土的戰(zhàn)略價值，亦有亮眼表現(xiàn)，而部分上游周期性行業(yè)、消費行業(yè)則相對偏弱。
而港股的特殊定位，使其價值錨點同時取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面與海外流動性兩大變量。歷史經(jīng)驗表明，美聯(lián)儲降息短期內(nèi)可顯著改善海外流動性環(huán)境，而港股對外部流動性的敏感度高于A股，在全球資金再配置的驅(qū)動下，港股往往展現(xiàn)出更高的彈性。數(shù)據(jù)顯示，降息重啟后的12個月內(nèi)，恒生指數(shù)平均漲幅可達(dá)35.4%。
債券市場方面，9月5日公募基金銷售費用管理規(guī)定出臺后，市場迅速定價，推動中債收益率快速上行。隨著資金面回歸寬松，收益率已逐步回落，但債券市場短期仍處于逆風(fēng)期。從中期視角看，美聯(lián)儲重啟降息將為中債市場提供更有利的外部環(huán)境，中美利差收窄將降低國內(nèi)貨幣政策的外部約束，政策操作空間進(jìn)一步打開。盡管短期存在震蕩，但低利率環(huán)境的大方向并未改變，中債的長期配置邏輯并未發(fā)生變化。
而作為避險類資產(chǎn)的黃金，在8月22日鮑威爾對外透露“可能降息”的消息之后，就已經(jīng)提前開啟了新一輪的上漲，年內(nèi)漲幅也突破了40%。匡月晴認(rèn)為，歷史數(shù)據(jù)顯示，降息臨近時，市場提前交易寬松預(yù)期，黃金往往漲幅顯著；而降息落地后，“買預(yù)期、賣事實”的交易行為可能導(dǎo)致漲幅收窄。但參考90年代以來的歷史經(jīng)驗，降息周期中的金價表現(xiàn)歷來不會太差。
楊德龍表示，普通投資者可以在投資組合中配置20%左右的黃金類資產(chǎn)，從而實現(xiàn)保持增值的效果。長期來看，金價仍然有上漲的趨勢，雖然短期漲幅過大，也有一定的震蕩回調(diào)的壓力。
責(zé)編:陶紀(jì)燕 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)審:古箏
