金華富豪套現(xiàn)60億，24萬股民夢碎“千億市值”
四川首富換人，“藥王”朱義身家1145億
來源丨深藍財經(jīng)
撰文丨王鑫
9月11日，A股科技板塊繼續(xù)狂飆，萬億市值的工業(yè)富聯(lián)創(chuàng)出歷史新高，市場驚呼“科技才是第一生產力”。
有意思的是，不光是股民這么想，連房企都拼命想擠進AI時代——老牌地產企業(yè)萬通發(fā)展，就因一次跨界收購，搖身一變成為資本市場“新貴”。
一邊是AI與新質生產力帶來的財富效應，一邊是白酒、地產等傳統(tǒng)板塊被調侃為“老登資產”，資本市場的風向變化，清晰折射出時代的更迭。
面對行業(yè)困局，房企的出路大致幾種：有的如恒大黯然退市，有的如萬科靠國資馳援苦撐，還有一些則果斷轉型求生。
例如格力地產已更名為“珠免集團”轉向免稅消費，華遠地產更名為“華遠控股”發(fā)力輕資產運營。而萬通發(fā)展，則選擇了眼下的大熱門路徑——跨界科技。
該公司近期以8.54億元成功收購芯片企業(yè)數(shù)渡科技62.98%的股權，被市場喻為“中國版博通”的數(shù)渡，主營業(yè)務正是當前大熱的PCIe5.0高速交換芯片。消息一出，萬通發(fā)展股價多次漲停，近兩個月市值翻倍，成為A股話題焦點。
但問題是，隨著老板被拘留調查，這次收購到底是一次真正的戰(zhàn)略轉型，還是又一場A股熟悉的“故事炒作”？
1
收購神速，但爭議不斷
與多數(shù)A股重組往往歷時數(shù)月甚至數(shù)年不同，萬通發(fā)展本次收購堪稱“光速推進”：
8月11日首次發(fā)布收購計劃公告；
9月8日宣布已完成股權變更與增資。
如此高效，既顯示出公司轉型的決心，也引來市場諸多猜測。畢竟A股“重組故事”歷來不少：成功者如中航電測重組中航成飛后股價一飛沖天；失敗者如大豪科技擬收購紅星二鍋頭最終告吹，股價跌回原點。
而此次被收購的數(shù)渡科技，的確有扎實的技術背景。其核心團隊平均擁有16年以上行業(yè)經(jīng)驗，多來自IBM、Intel、華為海思等企業(yè)。主打產品PCIe 5.0交換芯片，主要用于AI服務器和數(shù)據(jù)中心，解決GPU與CPU高速互聯(lián)問題——這正是博通壟斷的領域。
據(jù)SNS INSIDER預測，全球PCIe交換芯片市場規(guī)模至2030年將達135.3億美元，年復合增長率14.5%。而博通作為該領域絕對龍頭，市值高達1.75萬億美元，壟斷全球90%份額。
如果數(shù)渡能實現(xiàn)國產替代，想象空間確實巨大。
2
高溢價收購虧損企業(yè)，風險不可忽視
盡管故事動人，但風險也同樣明顯：
一是估值溢價驚人。
截至2025年6月，數(shù)渡科技凈資產僅6460萬元，但萬通給出的估值高達12.72億元，溢價1869%。盡管公司解釋因“技術稀缺+控制權溢價+算力行業(yè)景氣”。但如此高的估值，仍引發(fā)市場廣泛質疑。
二是持續(xù)虧損，收入規(guī)模尚小。
數(shù)渡仍處于嚴重虧損狀態(tài)，2023年至2025年上半年累計虧損超2.3億元，同期營收規(guī)模有限，2025年上半年僅1628萬元。虧損主因是高昂的研發(fā)投入。
三是業(yè)績對賭能否實現(xiàn)？
為安撫市場，萬通與數(shù)渡原股東簽下對賭協(xié)議，要求2025–2027年三年營收分別不低于：8000萬元、5億元、10億元，這意味著數(shù)渡需在短短三年內實現(xiàn)收入爆發(fā)式增長，壓力不小。
四是跨界整合挑戰(zhàn)大。
萬通自身出身地產，缺乏科技領域尤其芯片行業(yè)的管理和運營經(jīng)驗。其傳統(tǒng)地產業(yè)務也表現(xiàn)低迷，2022年至2024年連續(xù)三年虧損合計11.7億元，2025年上半年又虧0.28億元。兩家虧損企業(yè)如何協(xié)同？管理層又能否駕馭技術密集型的芯片公司？這些都是現(xiàn)實難題。
五四內幕信息疑云。
在收購計劃公告發(fā)布前（8月10日晚），萬通股票于8月8日就已漲停，被市場質疑“消息提前泄露”。更引發(fā)震動的是，8月18日公司實控人、董事長王憶會被北京公安局拘留配合調查。盡管家屬稱“與公司經(jīng)營無關”，但仍加劇了市場對公司治理和內控風險的擔憂。
3
昔日地產巨頭，能否借AI重生？
萬通品牌由馮侖等“萬通六君子”于1991年創(chuàng)立，曾是中國地產界標桿企業(yè)，尤其在京津地區(qū)開發(fā)了多個高端地產項目。
2014年馮侖逐漸淡出后，嘉華東方控股在2016年成為公司大股東，王憶會成為公司實際控制人。
但隨著行業(yè)下行，萬通發(fā)展自2020年就更名為“萬通新發(fā)展”，尋求轉型。此前曾計劃收購光通信企業(yè)索爾思光電，但于今年1月終止。而此次成功收購數(shù)渡，算是向科技領域邁出了實質性一步。
萬通此次跨界，置身于AI與國產替代的雙重風口，技術故事與市場前景都頗具吸引力。然而，高溢價收購、企業(yè)持續(xù)虧損、跨界整合難度、實控人涉險等系列問題，也意味著此次轉型風險極高。
其未來能否真正成功，取決于幾個關鍵點：
數(shù)渡科技PCIe 5.0芯片能否如期于2025年四季度批量出貨并獲客戶認可；
能否實現(xiàn)業(yè)績對賭，真正帶來收入爆發(fā)；
萬通自身能否平穩(wěn)化解實控人風險，并提升科技領域的運營能力。
如果這些一一實現(xiàn)，萬通或許真能成為“中國博通”；如果失敗，則可能淪為又一場A股“概念炒作”。對于投資者而言，在憧憬未來的同時，務必警惕風險，理性看待市場熱度。
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