國際金價(jià)屢破紀(jì)錄，站上歷史高點(diǎn)的風(fēng)口之上，國內(nèi)頭部珠寶品牌“潮宏基”正式向香港資本市場發(fā)起沖擊。
9月12日，廣東潮宏基實(shí)業(yè)股份有限公司（證券代碼：002345.SZ，以下簡稱“潮宏基”）向港交所遞交主板上市申請，由中信證券擔(dān)任獨(dú)家保薦人。截至最新A股收盤，其股價(jià)報(bào)15.20元/股，總市值達(dá)135.05億元。
作為已在A股上市超15年、市值超百億的時(shí)尚珠寶龍頭企業(yè)，潮宏基此次謀求“A+H”雙平臺(tái)架構(gòu)，不僅意在拓寬融資渠道，更是其全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵落子。但站在金價(jià)高企、競爭白熱化的十字路口，這位“K金之王”能否真正打動(dòng)香港投資者？
潮汕父子兵
潮宏基的成長史，是一部典型的潮商家族創(chuàng)業(yè)實(shí)錄。
創(chuàng)始人廖木枝，1946年生于廣東潮陽。彼時(shí)的潮陽，幾乎家家戶戶從事黃金加工。年輕的廖木枝也走上老路——收購黃金，委托加工，轉(zhuǎn)賣賺差價(jià)。
1972年，長子廖創(chuàng)賓出生。1989年，本應(yīng)讀高二的他選擇輟學(xué)，隨父踏入黃金代工行業(yè)。父子二人頻繁往返東北、北京與汕頭之間，依靠“一手交錢、一手交貨”的快周轉(zhuǎn)模式，在當(dāng)時(shí)每克十幾元利潤的市場中掘得第一桶金。
好景不長。1993年前后，番禺、深圳等地涌現(xiàn)大量港資、臺(tái)資黃金加工廠，傳統(tǒng)潮汕作坊式生產(chǎn)受到?jīng)_擊。廖氏父子雖嘗試承包國有車間提升工藝，仍難阻利潤下滑。
危機(jī)即轉(zhuǎn)機(jī)。1996年，廖創(chuàng)賓在北京見識品牌珠寶模式后果斷返汕，注冊成立“汕頭潮鴻基有限公司”，次年推出“CHJ潮宏基”品牌，毅然轉(zhuǎn)向K金與鑲嵌類產(chǎn)品，走差異化、高附加值路線。
他率先在國內(nèi)引入“品牌+專柜”模式，自費(fèi)裝修百貨專柜、直簽營業(yè)員，迅速打開市場。隨后更大力投入設(shè)計(jì)，甚至在創(chuàng)業(yè)第三年就以全年利潤為代價(jià)，聯(lián)合中寶協(xié)舉辦中國首屆珠寶首飾設(shè)計(jì)大賽，吸納郭琰峰等一批核心設(shè)計(jì)人才——后者如今已成為豫園股份旗下高端品牌“東家金造”的首席產(chǎn)品官。
產(chǎn)品上，潮宏基首推“三色金”、碎鉆鑲嵌等創(chuàng)新設(shè)計(jì)；品牌方面，2003年又孵化子品牌“VENTI梵迪”，形成雙品牌驅(qū)動(dòng)。至2010年，潮宏基成功登陸深交所中小板，成為A股首家時(shí)尚珠寶上市公司。
但擴(kuò)張之路并非一帆風(fēng)順。2014年前后，公司斥巨資收購女包品牌“FION菲安妮”，并跨界美容、醫(yī)美等領(lǐng)域，意圖構(gòu)建“她經(jīng)濟(jì)”生態(tài)。然而多元業(yè)務(wù)回報(bào)有限，菲安妮更帶來超5億元商譽(yù)減值。
2018年，潮宏基戰(zhàn)略回調(diào)，重新聚焦珠寶主業(yè)，并提出“文化+設(shè)計(jì)雙輪驅(qū)動(dòng)”。2020年5月，廖創(chuàng)賓正式接任董事長，廖木枝退居幕后。如今，廖氏家族通過直接與間接方式合計(jì)持股約31.67%，仍為公司最大股東集團(tuán)。
“增收不增利”
盡管已在細(xì)分市場站穩(wěn)頭部，潮宏基仍面臨“大而不強(qiáng)、增收難增利”的挑戰(zhàn)。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2024年潮宏基以1.4%的市占率位列中國內(nèi)地時(shí)尚珠寶市場第一。2022年至2024年，公司營收從43.64億元穩(wěn)步增長至64.52億元，2025年上半年同比再增19.6%，達(dá)40.62億元。
然而利潤表現(xiàn)卻波動(dòng)劇烈：2022年凈利潤2.05億元，2023年升至3.30億元，2024年卻驟降至1.69億元。盡管2025上半年凈利潤同比增長44.1%至3.33億元，但盈利穩(wěn)定性仍成疑問。
毛利率的持續(xù)下滑更值得警惕：公司整體毛利率已從2022年的29.3%降至2024年的22.6%，2025年上半年略回升至23.1%。其中作為核心的時(shí)尚珠寶品類，毛利率也從34.5%一路滑至26.8%。
這表明，盡管潮宏基以設(shè)計(jì)見長、主打高毛利產(chǎn)品，但在激烈市場競爭與黃金品類占比提升的雙重影響下，盈利空間正被持續(xù)擠壓。
目前，其收入結(jié)構(gòu)已從早年K金占絕對主導(dǎo)，發(fā)展為時(shí)尚珠寶與黃金珠寶“雙主力”格局——2024年二者分別占收45.6%和45.2%，2025年上半年則分別為48.6%與44.6%。
渠道方面，公司以“自營+加盟”雙輪驅(qū)動(dòng)。截至2025年6月底，門店總數(shù)達(dá)1542家，其中加盟店1337家，自營店僅201家。盡管自營毛利率顯著高于加盟，但其收入貢獻(xiàn)持續(xù)收縮，從2022年的37.4%降至2024年的27.9%。
海外與線上拓展仍處探索階段。潮宏基已進(jìn)入馬來西亞、泰國、柬埔寨等市場，但規(guī)模尚??；2024年電商收入同比下滑7.9%，占比不足15%，公司稱“已主動(dòng)調(diào)整策略，更重運(yùn)營質(zhì)量”。
新故事，老問題
對于潮宏基而言，此次赴港IPO，既是對十五年A股之路的再出發(fā)，也是全球化與品牌升級的關(guān)鍵一躍。
據(jù)招股書披露，此次募資擬主要用于海外銷售網(wǎng)絡(luò)拓展、香港辦事處設(shè)立及新生產(chǎn)基地建設(shè)，顯示出公司堅(jiān)定國際化與主業(yè)深耕的決心。
然而擺在廖創(chuàng)賓面前的挑戰(zhàn)依然清晰：
· 如何在黃金產(chǎn)品占比提升、毛利率承壓的背景下，守住“時(shí)尚珠寶”的差異化定位？
· 如何平衡加盟擴(kuò)張與利潤結(jié)構(gòu)，避免“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”？
· 海外市場能否真正成為第二增長曲線？而非僅停留在戰(zhàn)略故事層面？
潮宏基用三十年時(shí)間，從潮陽小作坊走到百億市值，是中國珠寶行業(yè)品牌化、設(shè)計(jì)化、資本化的鮮活樣本。但其港股之路，注定不會(huì)只因“金價(jià)暴漲”而一片坦途。
