文|吳理想
來源|財富獨角獸
醫(yī)藥股的大牛市中，相關(guān)的主題基金也賺得盆滿缽盈，一方面是多只主題基金實現(xiàn)翻倍，暫時排在首位的是長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選，9月12日的最新年內(nèi)收益率達(dá)到116.53%；另一方面是榜尾端的部分基金幾乎年內(nèi)零收益，比如前海開源中藥研究精選年內(nèi)下跌-2.49%，再比如2022年成立的泰康醫(yī)療健康，目前年內(nèi)的凈值增長率約為2.34%。
01
長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、華安醫(yī)藥生物
雙雙受益于港股創(chuàng)新藥
到9月12日，在主動權(quán)益類基金中，已經(jīng)有多只重倉創(chuàng)新藥的基金實現(xiàn)了年內(nèi)漲幅翻倍，例如混合型基金中排在首位的長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選和股票型基金中的華安醫(yī)藥生物。
兩只中業(yè)績相對更好的是長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選，這只2024年10月22日成立的產(chǎn)品在今年迎來了第一個完整年度，到目前對外僅僅發(fā)行過三份季報。去年四季報時組合中主要是科創(chuàng)板公司，來自港股的標(biāo)的僅有信達(dá)生物和諾誠健華；到今年一季報的重倉股中，基金組合中的港股創(chuàng)新藥標(biāo)的就達(dá)到了五只，在前兩者基礎(chǔ)上增加了康方生物、再鼎醫(yī)藥、科倫博泰生物。
再看今年二季報的十大重倉股，基金經(jīng)理梁福睿同樣維持了五只的數(shù)量，他在其中新進(jìn)重倉的三生制藥、石藥集團(tuán)在年內(nèi)大幅上漲，特別是前者迄今的漲幅超過了400%。參照來分析另外的五只標(biāo)的，二季度維持了上一季度的重倉面孔，它們是熱景生物、一品紅、益方生物、澤璟制藥、康弘藥業(yè)，年內(nèi)都實現(xiàn)了至少80%的股價漲幅。整體來看，雖然沒有百濟(jì)神州、恒瑞醫(yī)藥、藥明康德等絕對意義上的龍頭，但基金對于創(chuàng)新藥強(qiáng)勢股的布局還是精準(zhǔn)到位。
他在中報中表示：“在諸多類科技資產(chǎn)中，創(chuàng)新藥在政策鼓勵和管線海外授權(quán)的雙重利好背景下，表現(xiàn)為銷售峰值抬升和估值回歸，與此同時，創(chuàng)新藥以外的醫(yī)藥板塊基本面尚未明顯見底回升。本基金通過對比醫(yī)藥內(nèi)子板塊基本面，同時結(jié)合市場風(fēng)格的巨大轉(zhuǎn)變，持倉聚焦于創(chuàng)新藥等領(lǐng)域?！?/span>
他對于接下來的研判也依然聚焦于創(chuàng)新藥：“操作上，本基金會綜合考慮基本面兌現(xiàn)及估值情況，重點聚焦在重大基本面變化尚未完全兌現(xiàn)或中早期潛力管線未被充分定價的創(chuàng)新藥板塊，同時會積極關(guān)注有業(yè)績拐點且估值合理偏低的非創(chuàng)新藥個股?！?/span>
再看華安醫(yī)藥生物，該醫(yī)藥主題產(chǎn)品也是充分受益于港股創(chuàng)新藥的典范，二季報的組合中就有信達(dá)生物、石藥集團(tuán)、康方生物、三生制藥、百濟(jì)神州、云頂新耀、榮昌生物、君實生物等港股創(chuàng)新藥標(biāo)的?；鸾?jīng)理桑翔宇在半年報中表示：“整體來講，后續(xù)依然是創(chuàng)新藥BD兌現(xiàn)階段，而之后在接近四季度可能會有一些低位板塊的階段性表現(xiàn)，如果創(chuàng)新藥有所回調(diào)可能是布局明年的一次機(jī)會；中國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了轉(zhuǎn)型陣痛，終于在24-25年之際迎來了開花結(jié)果的產(chǎn)業(yè)收獲期，這是一次系統(tǒng)性能力提升，彌足珍貴，希望與投資人共享未來數(shù)年的中國科技創(chuàng)新發(fā)展紅利?！?/span>
02
各種原因錯過創(chuàng)新藥前海開源、泰康產(chǎn)品墊底
再看排行榜另一端，目前在醫(yī)藥生物主題中居后的是前海開源中藥研究精選和泰康醫(yī)療健康。先看年內(nèi)業(yè)績稍好的泰康產(chǎn)品，作為股票型基金，其在2023年和2024年連續(xù)年度虧損后，今年到目前雖然暫時擺脫持續(xù)下跌的尷尬，不過大約2個點的增長也讓其依舊墊底。
天天基金網(wǎng)顯示，這位任職大約3年半的基金經(jīng)理是藥劑學(xué)碩士，2019年7月加入泰康公募,現(xiàn)任泰康基金股票研究員、股票基金經(jīng)理，曾任中歐基金管理有限公司高級研究員。當(dāng)前他在公司管理一股一債兩只產(chǎn)品，不過其在債基中僅是基金經(jīng)理三人組中的一位而已。
但在他獨自管理的泰康醫(yī)療健康中，該基金卻至今未能表現(xiàn)亮眼，從今年一季報和二季報的重倉組合來看，組合從一季度重在內(nèi)地醫(yī)藥股向二季度均衡內(nèi)地和香港醫(yī)藥股的思路轉(zhuǎn)變，然而問題卻在于其組合幾乎全部錯過了年內(nèi)大漲的創(chuàng)新藥類標(biāo)的。
從6月30日的前十重倉年內(nèi)漲幅來看，能夠?qū)崿F(xiàn)翻倍的標(biāo)的只有三生制藥，但這只年內(nèi)漲超4倍的公司卻是在二季度才進(jìn)入組合中的。除去它之外，組合中多數(shù)的公司是漲幅不到20%的標(biāo)的，包括老百姓、一心堂等等，甚至濟(jì)川藥業(yè)到目前仍是處于年內(nèi)下跌的狀態(tài)中。
在基金半年報中，基金經(jīng)理這樣表示：“權(quán)益投資方面，本基金在今年上半年相對表現(xiàn)不佳，大幅跑輸了 A 股港股相關(guān)醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)， 遠(yuǎn)沒有達(dá)到大家的預(yù)期，也沒有實現(xiàn)絕對收益，我們在此向本基金所有持有人、所有關(guān)心支持本基金的朋友們道歉?！?/span>
但他對于接下來的投資，同樣并不看好大趨勢浪潮中的創(chuàng)新藥：“權(quán)益投資方面，對于醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部非新藥的諸多低位板塊，其實早已出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)趨勢的演進(jìn)、公司經(jīng)營層面的連續(xù)改善，包括但不限于 AI 醫(yī)療、生命科學(xué)上游、腦機(jī)接口、醫(yī)藥零售、醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域，我們已積極布局上述方向，預(yù)計下半年會有不錯的表現(xiàn)?！?/span>
相比該基金，作為板塊內(nèi)最新僅有的負(fù)收益基金，前海開源中藥研究精選似有不得已的苦衷。按照該基金的契約：“本基金主要通過精選投資于中藥行業(yè)主題相關(guān)證券，在合理控制風(fēng)險并保持基金資產(chǎn)良好流動性的前提下，力爭實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。”同時從其業(yè)績比較基準(zhǔn)來看，產(chǎn)品設(shè)定的是“中信中藥生產(chǎn)指數(shù)收益率*85%+銀行人民幣活期存款利率(稅后)*15%”。
由此，基金經(jīng)理配置了純一色的中藥賽道內(nèi)上市公司，其基本是年內(nèi)醫(yī)藥生物細(xì)分賽道中最為不濟(jì)的領(lǐng)域，例如被譽(yù)為“藥中茅臺”的片仔癀，目前年內(nèi)的表現(xiàn)也是下跌4.40%。除它之外，基金經(jīng)理范潔的組合中還有同仁堂、白云山、華潤三九、東阿阿膠、江中藥業(yè)等公司同樣年內(nèi)下跌；在目前股價上漲的馬應(yīng)龍、天士力、羚銳制藥、云南白藥這幾只標(biāo)的中，表現(xiàn)最好的天士力年內(nèi)上漲還不到14%。
除去等中藥細(xì)分賽道風(fēng)來之外，該基金是否可以考慮配置更多跨界創(chuàng)新藥的中藥公司來逐漸改變組合單一的風(fēng)格呢？畢竟業(yè)績才是王道！
