你肯定想不到，北交所首只可轉(zhuǎn)債上市三天，總共只成交了6筆。
這數(shù)字冷清得讓人懷疑是不是系統(tǒng)漏報了數(shù)據(jù)。
可偏偏這就是設(shè)計好的：非公開轉(zhuǎn)讓、僅限合格投資者、不設(shè)連續(xù)競價、盤后才發(fā)成交信息。
另一邊，美國投資者卻以前所未有的熱情沖進(jìn)中國市場。
摩根士丹利9月11日發(fā)布的報告說，超過九成的美國投資者明確表示要增加對中國資產(chǎn)的配置。
這是五年來最高的比例。
他們不只是說說而已，真金白銀正通過ETF、指數(shù)期貨涌向A股和人形機(jī)器人、生物技術(shù)這些前沿賽道。
一邊是剛剛起步、交易冷靜的北交所可轉(zhuǎn)債，一邊是國際資本轟轟烈烈加倉中國。
這兩幅畫面同時出現(xiàn)在2025年9月的中國資本市場，看似矛盾，卻真實(shí)地發(fā)生著。
2025年9月9日，“優(yōu)機(jī)定轉(zhuǎn)” quietly（安靜地）成為北交所歷史上第一只可轉(zhuǎn)債。
它來自一家叫四川優(yōu)機(jī)實(shí)業(yè)的公司，規(guī)模1.2億元，期限六年。
你沒有看錯，它不是公開發(fā)行，而是定向轉(zhuǎn)讓。
普通投資者甚至沒法在交易軟件上直接看到它的實(shí)時走勢。
因?yàn)闆]有連續(xù)競價，所有的成交都是“幕后”敲定，收盤后北交所才統(tǒng)一發(fā)公告。
上市第一天，它只成交了一筆：83.5萬元，價格100元。
第二天稍微熱鬧點(diǎn)，四筆交易，價格微漲到101元。
第三天又一筆，702萬元。
三天加一起，攏共6筆。
持有人只有24戶，清一色都是合格投資者。
也就是說，這條路目前還不是給散戶準(zhǔn)備的。
條款也相當(dāng)特別：初始轉(zhuǎn)股價定在基準(zhǔn)股價的120%，比市價高出一截。
沒有設(shè)置轉(zhuǎn)股價下修條款，贖回和回售條件還更嚴(yán)格。
一句話總結(jié)：它不太鼓勵你轉(zhuǎn)股，更傾向于老老實(shí)實(shí)做一筆中長期債務(wù)融資。
這符合北交所的服務(wù)定位，中小企業(yè)。
這些公司規(guī)模不大，股權(quán)結(jié)構(gòu)比較集中，要是可轉(zhuǎn)債都大規(guī)模轉(zhuǎn)股，原股東的股份就可能被稀釋。
所以這種“低調(diào)”的設(shè)計，反而成了平衡融資需求和穩(wěn)定控制權(quán)的好工具。
市場從來都不只有一個面向。
就在北交所可轉(zhuǎn)債低調(diào)啟航的同時，國際資本正在高調(diào)布局中國。
摩根士丹利跟大量美國投資機(jī)構(gòu)交流之后發(fā)現(xiàn)，他們對中國資產(chǎn)的興趣達(dá)到了五年最高。
超過90%的人說：我們要加倉。
這不是口頭說說，數(shù)據(jù)也在印證：景順旗下的一只新興市場基金7月大幅加倉京東、伊利和阿里，對京東的持倉直接增加了11倍。
高盛也發(fā)布報告稱，在8月6日至9月3日的四周里，中國股票基金凈流入65.5億美元。
這個數(shù)字在所有新興市場里一騎絕塵。
老外們這回不光盯著互聯(lián)網(wǎng)中概股，他們還把目光轉(zhuǎn)向A股本土市場，生物技術(shù)、人形機(jī)器人、新消費(fèi)公司……這些代表新質(zhì)生產(chǎn)力的行業(yè)被頻繁點(diǎn)名。
他們甚至用量化工具和指數(shù)期貨進(jìn)場，越買越起勁。
你說他們?yōu)槭裁催@么積極？
政策回暖是一個原因。
從2024年開始，中國加速資本市場改革，一路推動市場回穩(wěn)向好。
更關(guān)鍵是，他們真的相信中國這些硬科技和消費(fèi)升級賽道能跑出全球競爭力。
回過頭看，9月11日還有一件大事發(fā)生：中國人民銀行和印度尼西亞央行共同啟動了本幣結(jié)算合作和二維碼互聯(lián)互通。
這意味著中國和印尼之間的企業(yè)以后付款收款可以直接用本幣，不再全繞道美元。
2025年1-7月，中印尼本幣結(jié)算規(guī)模已經(jīng)沖到62.3億美元，占印尼與所有貿(mào)易伙伴本幣總結(jié)算量的45%。
這套模式正在快速放大。
降低換匯成本、減少匯率波動風(fēng)險，這些都是實(shí)實(shí)在在的好處。
而且它還在悄無聲息地改變?nèi)蜇泿藕献鞯母窬帧?/p>
同一天，國際能源署（IEA）發(fā)布月報提示風(fēng)險：歐佩克+持續(xù)增產(chǎn)，全球原油供應(yīng)量今年預(yù)計每天增加270萬桶。
需求追不上供應(yīng)，2025年下半年全球庫存可能平均每天增加250萬桶。
2026年供應(yīng)甚至可能比需求多出約330萬桶/日。
能源市場供應(yīng)過剩的陰影還在擴(kuò)大。
但這似乎沒有影響資金向中國資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的勢頭。
你說市場到底怎么看中國？
數(shù)據(jù)自己會說話。
上證指數(shù)在9月11日收盤站上3875點(diǎn)，單日成交量超過4600億元，一口氣突破10日均線。
距離今年最高點(diǎn)3888點(diǎn)只差13點(diǎn)。
券商股再次領(lǐng)漲，這個一直被看作“牛市旗手”的板塊一動，市場情緒立馬不一樣。
昨天那根光頭陽線，幾乎沒給空頭留下反擊的余地。
融資客也在回流。
開戶數(shù)在增加，融資余額在創(chuàng)新高，哪怕市場前段時間大幅震蕩，他們也沒撤。
普通投資者在大波動里一般不敢輕易加杠桿，這些資金背后多數(shù)是機(jī)構(gòu)在操作。
另外一邊，新基金發(fā)行根本沒降溫。
一天售罄的爆款基金最近又多次出現(xiàn)。
基金經(jīng)理錢一到賬，立馬就得建倉，這些增量資金都是后市推進(jìn)的能量。
所以說，當(dāng)下的行情，是機(jī)構(gòu)資金在主導(dǎo)。
他們愿意買、敢于買，尤其愿意在調(diào)整中逆勢布局。
你說牛市是什么樣子的？
就是“漲一波、陣一陣、再漲”的循環(huán)。
每次震蕩，其實(shí)都是給你調(diào)倉的機(jī)會。
特別是連續(xù)出現(xiàn)縮量十字星的時候，往往意味著調(diào)整接近尾聲。
普通投資者最容易犯的錯就是，股票漲了20%-30%就拿不住，急著換車去買沒漲的。
投資大師彼得·林奇以前就吐槽過這個現(xiàn)象：這就像拔掉鮮花，去澆灌雜草。
如果你認(rèn)可中長期趨勢是慢牛，那最好的策略反而是耐心。
忽略短期波動，抓住那些真正有成長性的資產(chǎn)。
北交所的可轉(zhuǎn)債，此刻或許安靜。
美國的資金，此刻卻異常喧囂。
這兩條線看似平行，卻都指向同一個方向：中國的資本市場，正在變得更復(fù)雜、更立體、也更吸引人。
