本文來源：時代周報 作者：幸雯雯
近日，預(yù)調(diào)酒巨頭百潤股份有一筆重磅股權(quán)交易即將敲定。令人頗為意外的是，受讓方是低調(diào)隱秘的溫州富商劉建國。
據(jù)百潤股份（002568.SZ）披露的公告，公司控股股東、實際控制人劉曉東以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，向劉建國轉(zhuǎn)讓其持有的6300萬股股份，占總股本的6.01%，股份轉(zhuǎn)讓價款高達(dá)14.7億元。
出手大方的劉建國是典型的“幕后操盤手”式企業(yè)家，鮮少出現(xiàn)在臺前或接受媒體采訪，商業(yè)生涯中數(shù)次“資本煉金術(shù)”就是他最鮮明的發(fā)聲。
2011年，劉建國將他創(chuàng)立的奔騰電器旗下廚房電器業(yè)務(wù)以超過20億元高價賣給飛利浦，而后收購了瀕臨破產(chǎn)的日本老牌高爾夫品牌企業(yè)本間，2016年推動公司在港上市，連郭廣昌都為他“站臺”。
如今，57歲的劉建國第三次“創(chuàng)業(yè)”，重金押注預(yù)調(diào)雞尾酒龍頭百潤股份，背后是基于怎樣的投資邏輯？對百潤股份來說，在預(yù)調(diào)酒增長進(jìn)入平臺期、威士忌業(yè)務(wù)尚在起步階段，引入這樣一位財務(wù)投資型股東，又意欲何為？
圖源：百潤股份官網(wǎng)
57歲溫州富商第三次“創(chuàng)業(yè)”
溫州從不缺富豪企業(yè)家。
常在鎂光燈下的有“世界鎳王”之稱的“青山系”創(chuàng)始人項光達(dá)、藥明康德（603259.SH/02359.HK）創(chuàng)始人李革、森馬服飾（002563.SZ）創(chuàng)始人邱光和等等，而這次的主角是較為低調(diào)的劉建國。
公開資料顯示，上世紀(jì)90年代前后，劉建國拿著9000元南下廣東，做起倒騰收錄機(jī)的生意，賺到了第一桶金。
隨后，劉建國回老家溫州瑞安開始銷售彩電和空調(diào)。2000年前后，以渠道起家的劉建國切入生產(chǎn)領(lǐng)域，從為美的的空調(diào)代理業(yè)務(wù)，發(fā)展到上產(chǎn)零部件、再做整機(jī)貼牌制造。
當(dāng)資本、研發(fā)能力和銷售渠道積累到一定規(guī)模，2002年，劉建國開始走自主品牌的路，創(chuàng)立了上海奔騰實業(yè)有限公司（現(xiàn)更名為“上海奔騰企業(yè)（集團(tuán)）有限公司”），鋪天蓋地地投放廣告打響“POVOS奔騰”的名氣，小家電業(yè)務(wù)從江浙地區(qū)向全國鋪開。
奔騰不僅是劉建國創(chuàng)業(yè)的一大碩果，而且是他資本運作的起點。
據(jù)《中國企業(yè)家》報道，正值中國廚房小家電市場噴井式發(fā)展，2011年10月，劉建國成功以超20億元的高價，將奔騰電器旗下的廚房電器業(yè)務(wù)賣給了當(dāng)時急于在中國拓寬產(chǎn)品線的飛利浦。
而在那之前，這位商業(yè)嗅覺敏銳的溫州商人跨界轉(zhuǎn)向高爾夫領(lǐng)域，盯上了日本老牌高爾夫企業(yè)本間。
本間旗下的高爾夫品牌HONMA享有“高爾夫界的愛馬仕”的盛名。但上世紀(jì)90年代，受日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂的影響，重金押注投資高爾夫球場及其他房地產(chǎn)的本間負(fù)債累累，險些破產(chǎn)。盡管本間在2005年啟動了資產(chǎn)重組，但公司財富及表現(xiàn)受全球金融危機(jī)及隨后的緊縮時期影響而進(jìn)一步惡化。
2010年6月起，劉建國陸續(xù)收購本間關(guān)聯(lián)公司股權(quán)，于2012年6月成為本間的全資擁有人。
經(jīng)過劉建國和團(tuán)隊的操盤，沒落的本間重整旗鼓。2016年10月6日，本間高爾夫（06858.HK）在港上市。以上市當(dāng)日收盤價10.2港元/股計算，劉建國所持的69.4%股權(quán)價值約人民幣37億元。上市前，郭廣昌旗下的復(fù)星產(chǎn)業(yè)控股有限公司入股本間高爾夫并持股至今。
上市后，本間高爾夫業(yè)績波動明顯，市值也從高位回落，劉建國也逐漸淡出資本市場視野。此時，57歲的劉建國第三次“創(chuàng)業(yè)”，出手預(yù)調(diào)酒賽道龍頭百潤股份，格外引人注目。
躍居百潤股份第二大股東
無論是本間高爾夫還是百潤股份，均屬于在細(xì)分賽道具備顯著品牌優(yōu)勢但階段性面臨挑戰(zhàn)的企業(yè)。
根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會和上海市釀酒專業(yè)協(xié)會的文件顯示，“RIO（銳澳）”牌預(yù)調(diào)雞尾酒的市場占有率連續(xù)多年在行業(yè)內(nèi)全國排名第一，占據(jù)領(lǐng)先地位。
近年來，百潤股份業(yè)績出現(xiàn)波動。2024年，百潤股份營收和歸母凈利潤雙降，營收同比下滑6.61%至30.48億元，歸母凈利潤同比下滑11.15%至7.19億元。今年上半年，百潤股份業(yè)績下滑的表現(xiàn)尚未扭轉(zhuǎn)，營收同比下滑8.56%至14.89億元，歸母凈利潤同比下滑3.32%至3.89億元，預(yù)調(diào)酒和香精業(yè)務(wù)營收均同比下滑。
從劉建國投資本間高爾夫的經(jīng)歷來看，其擅長識別被低估的消費品牌，并長線布局。
公告稱，劉建國基于對百潤股份未來發(fā)展前景和投資價值的認(rèn)可而受讓劉曉東轉(zhuǎn)讓的上市公司股份，為上市公司豐富股東結(jié)構(gòu)，引入促進(jìn)上市公司發(fā)展的資源，屬于長期財務(wù)投資，不謀求參與上市公司管理。
同時，劉建國作出承諾，如將來百潤股份股東結(jié)構(gòu)發(fā)生進(jìn)一步變化，為鞏固劉曉東的實際控制人地位，其愿意接受邀請成為一致行動人。
目前，劉曉東持有百潤股份4.26億股，占公司總股本40.56%。若交易成功，劉曉東實際控制地位不會發(fā)生改變，但持股比例將降至34.58%，而劉建國的持股數(shù)量將超過百潤股份現(xiàn)第二大自然人股東柳海彬，成為這家預(yù)調(diào)酒龍頭企業(yè)的第二大股東。
從投資成本來看，劉建國此時入股成本相對較低。
自2021年以來，百潤股份股價回調(diào)明顯，從2021年2月18日觸達(dá)141.94元/股的高位，跌至最新收盤日的25.76元/股，區(qū)間跌幅超過80%。并且，此次股份轉(zhuǎn)讓單價以協(xié)議簽署日前一日百潤股份股價收盤價的9折計算，轉(zhuǎn)讓單價為23.337元/股，股份轉(zhuǎn)讓價款約為14.7億元。
百潤股份自2021年初以來市場表現(xiàn)。圖源：Wind
雙贏交易？
從目前來看，這筆交易對劉曉東和劉建國而言，或許是雙贏的選擇。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，股東轉(zhuǎn)讓上市公司股份的收益一般留存在股東層面，不會流入上市公司，協(xié)議中“乙方（劉建國）不謀求參與上市公司管理”及“愿意接受甲方（劉曉東）邀請成為一致行動人”等細(xì)節(jié)更加說明劉曉東轉(zhuǎn)讓股權(quán)主要出于個人原因。
而酒水行業(yè)研究者、千里智庫創(chuàng)始人歐陽千里認(rèn)為，劉曉東看中劉建國的資金與能力，尤其是帶領(lǐng)企業(yè)從下滑甚至倒閉到重生的經(jīng)歷，而這些經(jīng)歷與劉曉東頗為相似，才有“惺惺相惜”的感覺。
2016年， 雞尾酒的資本泡沫被擠掉，百潤股份也遭遇上市以來首次業(yè)績滑鐵盧，當(dāng)年營收暴跌超60%，虧損1.47億元。但這并未改變劉曉東做強(qiáng)雞尾酒的決心，靠“微醺”、“強(qiáng)爽”系列單品，百潤股份實現(xiàn)大翻身。同時，劉曉東早早將目光瞄向了威士忌。
今年上半年，布局威士忌賽道已久的百潤股份正式發(fā)布了多款威士忌產(chǎn)品。財報稱，崍州威士忌流通產(chǎn)品矩陣初具規(guī)模。2025年6月，崍州蒸餾廠累計灌桶數(shù)量達(dá)到五十萬桶。但威士忌業(yè)務(wù)收入并未在半年報中體現(xiàn)。
酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛認(rèn)為，百潤股份預(yù)調(diào)酒基本盤盡管短期承壓，仍占據(jù)市場主導(dǎo)地位。此外，公司在打造威士忌新業(yè)務(wù)板塊，契合國內(nèi)烈酒升級趨勢。
在蔡學(xué)飛看來，劉建國作為有國際品牌和資本運作經(jīng)驗的投資人，在零售和高端消費品的經(jīng)驗，能間接助力百潤股份的渠道優(yōu)化或高端化嘗試，同時帶來潛在的外部資源與戰(zhàn)略協(xié)同，對于公司國際化等方面具有積極意義。
“轉(zhuǎn)讓股權(quán)是一種利益捆綁與資源置換，威士忌跟高爾夫的消費群體在一定程度上比較契合，可能想在兩個行業(yè)的圈層上互相滲透。”蔡學(xué)飛續(xù)指。
歐陽千里則認(rèn)為，對劉建國而言，百潤股份旗下的產(chǎn)品屬于快消品，其商業(yè)模式遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于電器，而且更容易成為百年企業(yè)?！半娖鞯牡?，每當(dāng)新技術(shù)出現(xiàn)，電器行業(yè)就可能出現(xiàn)黑馬，酒水行業(yè)反倒是更為穩(wěn)定?！?/p>
百潤股份的威士忌戰(zhàn)略將迎來更宏大的敘事，還是HONMA再重回行業(yè)巔峰？待這筆交易塵埃落地，都為兩家企業(yè)未來發(fā)展留下了巨大的想象空間。
對于交易更多細(xì)節(jié)及公司發(fā)展近況，9月12日，時代周報記者致電百潤股份證券部并發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿，對方未予以回復(fù)。
