本周A股市場(chǎng)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)上漲，上證指數(shù)周五收盤(pán)站穩(wěn)3870點(diǎn)，盤(pán)中一度突破3888點(diǎn)高位，距離3900點(diǎn)僅一步之遙。 市場(chǎng)情緒明顯升溫，成交額連續(xù)多日突破萬(wàn)億規(guī)模，資金入場(chǎng)意愿強(qiáng)烈。
推動(dòng)市場(chǎng)上漲的動(dòng)力主要來(lái)自周末突發(fā)的三大利好：一是央行宣布將于9月15日開(kāi)展6000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，期限6個(gè)月，為市場(chǎng)注入中長(zhǎng)期流動(dòng)性；二是美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期大幅升溫，市場(chǎng)預(yù)計(jì)至少降息25個(gè)基點(diǎn)，概率接近100%；三是全球?qū)_基金加速流入A股和港股，8月凈買(mǎi)入規(guī)模創(chuàng)下去年9月以來(lái)新高。
這些利好疊加技術(shù)面突破，使得市場(chǎng)對(duì)下周行情普遍樂(lè)觀。 有分析認(rèn)為，A股可能開(kāi)啟“牛市2.0”階段，上證指數(shù)有望挑戰(zhàn)4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。
9月12日，央行發(fā)布公告稱(chēng)，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，將于9月15日開(kāi)展6000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，期限為6個(gè)月。 操作方式采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式。
此次操作規(guī)模遠(yuǎn)超到期量，實(shí)現(xiàn)凈投放3000億元，為連續(xù)第4個(gè)月加量續(xù)作。 央行選擇此時(shí)投放中長(zhǎng)期資金，意在應(yīng)對(duì)9月市場(chǎng)流動(dòng)性需求高峰。 本月政府債券發(fā)行規(guī)模較大，銀行同業(yè)存單到期量達(dá)3.5萬(wàn)億元，為年內(nèi)次高水平，加上股市活躍吸引部分存款資金分流，市場(chǎng)資金面面臨壓力。
買(mǎi)斷式逆回購(gòu)與傳統(tǒng)逆回購(gòu)不同，債券所有權(quán)暫時(shí)轉(zhuǎn)移給央行，有助于減輕銀行流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)壓力。 期限6個(gè)月的中期資金操作，相當(dāng)于向市場(chǎng)提供“半年級(jí)”穩(wěn)定資金，比短期工具更能穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
美聯(lián)儲(chǔ)9月降息已成定局。 市場(chǎng)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)已從“是否降息”轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖迪?5還是50個(gè)基點(diǎn)”。降息預(yù)期升溫主要源于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱。 8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)僅錄得2.2萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)率升至4.3%。 這些數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩跡象明顯，促使美聯(lián)儲(chǔ)必須采取行動(dòng)。
歷史經(jīng)驗(yàn)表明，美聯(lián)儲(chǔ)降息往往利好新興市場(chǎng)。 去年9月美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)后，A股市場(chǎng)在兩周內(nèi)上漲近千點(diǎn)。 本次若降息，預(yù)計(jì)將吸引更多全球資金流向A股和港股市場(chǎng)。
目前A股估值約15倍，港股僅12-13倍，遠(yuǎn)低于美股30多倍的估值水平，性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯。 人民幣資產(chǎn)也有望迎來(lái)價(jià)值重估。全球?qū)_基金正在加速配置中國(guó)資產(chǎn)。 8月，對(duì)沖基金對(duì)A股和港股的凈買(mǎi)入規(guī)模創(chuàng)下去年9月以來(lái)單月新高。
高盛數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)對(duì)沖基金多數(shù)時(shí)間都在凈買(mǎi)入中國(guó)股票，近期買(mǎi)入力度進(jìn)一步加大。 外資涌入背后是中國(guó)資產(chǎn)的估值優(yōu)勢(shì)和政策利好。 MSCI中國(guó)指數(shù)預(yù)期市盈率僅11倍，不到印度指數(shù)的一半，估值優(yōu)勢(shì)明顯。
同時(shí)，中國(guó)在人工智能、新能源等領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步也吸引全球資本。 如AI企業(yè)DeepSeek的技術(shù)突破，讓全球投資者重新評(píng)估中國(guó)在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的潛力。在多重利好推動(dòng)下，A股本周放量上漲。 上證指數(shù)周五盤(pán)中觸及3892.74點(diǎn)，刷新十年新高；深證成指站上13000點(diǎn)，創(chuàng)2022年以來(lái)新高；創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)尤其強(qiáng)勁，9月5日單日上漲6.55%。
板塊方面，科技股成為領(lǐng)漲主力。 半導(dǎo)體、AI算力、存儲(chǔ)芯片等板塊集體爆發(fā)。 半導(dǎo)體IP龍頭芯原股份復(fù)牌后漲停，年內(nèi)累計(jì)漲幅近3倍；服務(wù)器與GPU概念表現(xiàn)突出，相關(guān)指數(shù)單日上漲近3%。
資金面向好是市場(chǎng)上漲的重要支撐。 融資余額連續(xù)12周凈買(mǎi)入超百億元，最新余額達(dá)2.32萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高。 北向資金也持續(xù)流入，近期重點(diǎn)加倉(cāng)電子、電力設(shè)備等行業(yè)。
隨著市場(chǎng)快速上漲，多家漲幅較大的公司發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告。 8天7板的首開(kāi)股份公告稱(chēng)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化，目前仍處于虧損狀態(tài)。
工業(yè)富聯(lián)、劍橋科技、青山紙業(yè)等算力產(chǎn)業(yè)鏈公司也集體發(fā)布公告提示風(fēng)險(xiǎn)。 劍橋科技明確表示“公司目前不生產(chǎn)含CPO技術(shù)的芯片”；青山紙業(yè)披露其控股子公司上半年凈利潤(rùn)僅209.90萬(wàn)元，占公司凈利潤(rùn)比重極小。
這些公告反映出當(dāng)前市場(chǎng)熱度較高，部分個(gè)股漲幅已脫離基本面。 投資者需警惕短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，特別是近期漲幅過(guò)大的題材股。
從估值角度看，當(dāng)前A股整體估值處于近年高位。 科創(chuàng)50、中證500等指數(shù)估值歷史分位數(shù)均超過(guò)95%，僅創(chuàng)業(yè)板指估值相對(duì)較低，歷史分位數(shù)為54.12%。
市場(chǎng)下一步走勢(shì)將高度依賴(lài)兩大關(guān)鍵事件：一是美聯(lián)儲(chǔ)9月17日的議息會(huì)議，二是9月15日發(fā)布的國(guó)內(nèi)8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲(chǔ)若降息25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，可能帶來(lái)“利好出盡”效應(yīng)；若降息50個(gè)基點(diǎn)，則超預(yù)期，對(duì)新興市場(chǎng)利好更大。 但降息50個(gè)基點(diǎn)也可能引發(fā)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)。
國(guó)內(nèi)將公布8月工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)。 若數(shù)據(jù)超預(yù)期，將強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心，推動(dòng)周期股和消費(fèi)股上漲；若低于預(yù)期，則可能加劇市場(chǎng)對(duì)政策效果滯后的擔(dān)憂(yōu)。
