瑞財(cái)經(jīng) 嚴(yán)明會 8月20日，斑馬網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司（以下簡稱：斑馬智行）向港交所主板遞交上市申請，德意志銀行、中金公司、國泰君安國際為聯(lián)席保薦人。
斑馬智行設(shè)計(jì)、開發(fā)并定制智能座艙解決方案，用于大規(guī)模的量產(chǎn)汽車。公司的解決方案包括：系統(tǒng)級操作系統(tǒng)解決方案、AI全棧端到端解決方案、車載平臺服務(wù)。
2022年-2024年，斑馬智行的收入分別為8.05億元、8.72億元、8.24億元。今年一季度，斑馬智行收入為1.36億元。
系統(tǒng)級操作系統(tǒng)解決方案為斑馬智行最核心的收入來源，業(yè)務(wù)收入占比各期總收入的86.7%、86.2%、83.4%及89.7%。
2022年-2025年Q1，斑馬智行的毛利率分別為53.9%、46.4%、38.9%、38.9%，整體呈下滑趨勢。
公司綜合毛利率的下滑與核心收入來源系統(tǒng)級操作系統(tǒng)解決方案的毛利率逐年下滑有關(guān)。該業(yè)務(wù)各期的毛利率分別為54.4%、47.6%、38.6%及37.6%。
斑馬智行第二大收入來源車載平臺服務(wù)各期的毛利率分別為56.1%、37.4%、41.8%及45.2%，呈先降后升趨勢。
斑馬智行的研發(fā)支出是比較高的，甚至超過期內(nèi)營收。2022年-2025年Q1，斑馬智行的研發(fā)支出分別為11.11億元、11.23億元、9.8億元及1.96億元。
各期內(nèi)，斑馬智行的銷售開支分別為1.2億元、1.11億元、1.13億元及2571.4萬元。管理費(fèi)用分別為2.3億元、2.26億元、2.4億元、5294.6萬元。
員工報(bào)酬及福利為斑馬智行上述3項(xiàng)開支最主要的構(gòu)成。研發(fā)人員報(bào)酬及福利占比公司各期研發(fā)開支的69.3%、68.1%、65.5%及58%；銷售人員報(bào)酬及福利占比公司各期銷售開支的95.6%、89.1%、88.9%、93.6%；行政人員報(bào)酬及福利占比公司各期管理費(fèi)用的59.5%、64.0%、64.7%、70.1%。
斑馬智行的借款利息開支在近年有明顯增長，各期分別為166.7萬元、1148.2萬元、1164萬元及448萬元。
斑馬智行曾涉及一起軟件著作權(quán)許可合同糾紛。2024年9月，第三方對斑馬智行提起訴訟，要求支付軟件許可費(fèi)1555萬元。
今年5月，上海市嘉定區(qū)人民法院作出一審判決，判決斑馬智行敗訴。而斑馬智行已經(jīng)于2024年計(jì)提了訴訟索賠撥備虧損1555萬元。
研發(fā)開支超過營收，注定了斑馬智行的虧損。2022年-2024年，斑馬智行的凈虧損額分別為8.78億元、8.76億元、8.47億元。
今年一季度，斑馬智行的虧損達(dá)到了15.82億元。主要原因是斑馬智行于期內(nèi)就汽車操作系統(tǒng)的其他無形資產(chǎn)確認(rèn)減值損失18.41億元。
若刨去股份支付、其他無形資產(chǎn)減值損失等因素影響，斑馬智行各期的虧損應(yīng)為7.26億元、7.92億元、7.57億元及2.01億元。
